安必平(688393):病理业务有望恢复稳健增长,前瞻布局病理科"四化"建设-科创板公司事件点评

事件:2023年6月27日,公司肠癌腹膜转移人工智能辅助决策系统获得广州市算力中心优秀人工智能创新应用奖。投资要点:?宫颈癌消除规划落地和诊疗恢复,推动公司病理业务恢复稳健增长。2023年1月,国家卫健委发文《关于印发加速消除宫颈癌行动计划(2023-2030)的通知》提出:到2025年,适龄妇女宫颈癌筛查率达到50％;到2030年,适龄妇女宫颈癌筛查率达到70％。随诊疗恢复,公司病理业务有望恢复稳健增长。

   前瞻布局病理科"四化"建设,多线推进智能化产品开发。为提升病理科"四化"水平(自动化、标准化、数字化与智能化),公司多线合作布局智能化产品。2022年5月,公司与华为签署合作协议,正式加入昇腾万里合作伙伴计划。根据协议,安必平将成为昇腾AI生态的重要参与者和共建者,未来将携手华为,基于昇腾AI基础软硬件平台,充分发挥安必平在肿瘤筛查及精准诊断领域以及深度服务医院病理科的优势,联合打造有竞争力的病理数据库及算力生态解决方案。截至2022年年报,公司与腾讯合作开发的宫颈细胞学人工智能辅助诊断产品,已完成多中心科研评价研究,即将进入三类产品注册证申报工作。2023年6月27日,公司肠癌腹膜转移人工智能辅助决策系统获得广州市算力中心优秀人工智能创新应用奖。

   盈利预测和投资评级我们预计,2023/2024/2025年公司收入为6.11亿元/7.37亿元/8.89亿元,归母净利润0.75亿元/0.88亿元/1.14亿元,对应PE为38.37X/32.68X/25.32X。我们认为,公司病理产品随诊疗恢复有望重拾稳健增长,智能化产品有望取得证书带来新的业绩增长点。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示核心产品销售推广不及预期,产品价格受政策影响下行超预期,产品研发进展不及预期,新产品注册进度不及预期,宏观环境变化的风险。