开能健康(300272):受益成本回落,汇兑增厚业绩

事件概述

   7月10日,公司发布业绩预增公告:23H1:预计实现归母净利润0.52至0.65亿元,同比+66.74％至108.42％;实现扣非后归母净利润0.49至0.62亿元,同比+78.14％至125.4％。23Q2:预计实现归母净利润0.35至0.48亿元,同比+131.9％至217.08％;实现扣非后归母净利润0.33至0.46亿元,同比+165.35％至270.09％。

   分析判断

   公司报告期内业绩预增,主要原因系:

   1)公司本部在上海,去年上半年受疫情影响上海工厂低负荷运转,生产成本及运输成本等均高于正常水平,拖累业绩表现。本期影响消除,且海运费同比显著回落。

   2)上半年人民币贬值,22年公司境外收入占比65％,主要以美元计价,境外订单毛利增长;账面结存较高金额的美元资产(22年末为3863万元),产生较大金额汇兑收益。

   投资建议

   全球人居水处理综合解决方案及产品和服务的提供商,技术领先,全产业链生产能力在90％以上。渠道以经销为主,拥有全球经销网络,凭借过硬的产品品质及渠道拓展能力,海外收入高增长。国内方面,随着消费复苏、居民健康意识提升,预计内销收入将稳健增长。发行可转债募集资金将解除产能掣肘,RO机有望放量,助力公司发展进入快车道。结合业绩预告,我们调整23-25年公司收入为19.86/23.22/27.32亿元,同比分别增长19.6％/16.9％/17.7％(前值为23-24年公司收入分别为19.86/22.94亿元)。毛利率方面,考虑到大宗价格回落,预计稳步提升。费用率方面,考虑到公司扩产动作积极,预计销售费用率略有提升。对应23-25年归母净利润分别为1.35/1.73/2.13亿元,同比分别增长45.2％/28.2％/23.3％(前值为23-24年1.43/1.76亿元),相应EPS分别为0.23/0.30/0.37元(前值为23-24年0.25/0.30元)。以23年7月10日收盘价5.37元计算,对应PE分别为23.02/17.96/14.56倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   发行仍处审核问询阶段,尚存在不确定性;募投项目产能消化风险;募投项目效益未达预期或短期内无法盈利的风险;海外市场波动风险;激烈的市场竞争风险。