瑞玛精密(002976):业绩持续快速增长,不断拓宽主营业务,向系统集成厂商转型可期

事件:7月13日,瑞玛精密发布2023年半年度业绩预告。2023H1公司预计实现归母净利润0.46-0.55亿元,同比+25.32％-50.95％;预计实现扣非归母净利润0.45-0.54亿元,同比+31.70％-58.64％。

   三大业务持续向好,子公司并表增厚利润,业绩持续快速增长。2023H1公司预计营收和利润均保持较快增长,一方面得益于汽车及新能源汽车领域、移动通讯领域、电子电气领域业务的增长,公司精密结构件、移动通讯设备和汽车电子等产品营业收入同比实现较大增长;另一方面,子公司信征零件自2022年6月纳入公司合并报表范围以来持续贡献业绩;此外,公司海外销售收入以美元为主,汇率波动对收入及毛利率带来一定积极影响。

   充分发挥协同效应,智能座舱业务步入正轨。公司充分发挥并购整合的业务协同效应,与子公司信征零件共同进行智能座舱领域新客户和新项目的开发,顺利新增座椅舒适系统部件与小总成系统产品业务,并协助子公司信征零件加快推进湖南永州工厂的建设进度及顺利投产。根据公司公告《2023年5月5日投资者关系活动记录表》,子公司信征零件已承接客户座椅舒适产品订单,实现间接向华为智选EH3供应产品;承接客户座椅舒适产品、线束产品、传感器、开关产品订单,间接向比亚迪、广汽埃安供应产品;承接客户座椅线束产品订单,间接向理想汽车供应产品。

   不断拓展主营业务,空悬业务有望增添新动能。根据公司公告《2023年5月5日投资者关系活动记录表》,公司正积极推进收购空气悬挂系统标的公司PneurideLimited51％股权项目进展,同时,依托与其成立的合资公司普莱德(苏州),正式进入汽车减震制品领域,将PneurideLimited空气悬架系统及系统用部件产品的技术与生产工艺引进到国内工厂,快速开拓国内空气悬挂市场;现与国内多个整车厂进行技术交流、新项目对接,争取尽快实现国内空气悬挂系统项目首个定点的落地。根据公司公告《公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)修订稿》,目前,空气悬架已形成广泛认知,但装配量不高,随着中国本土厂商对国产化生产线的投入以及新能源适配车型的增多,公司有望受益空气悬架市场需求迅速增长。我们认为,收购及合资公司的设立,有助于优化公司业务布局,提升公司竞争力和盈利能力,加速从零部件供应商向总成供应商迈进。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.32/1.76/2.30亿元,当前股价对应PE分别为32.2/24.1/18.4倍,持续看好公司未来业绩稳健增长,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;市场拓展不及预期风险;行业竞争加剧风险;宏观经济波动风险。