豪鹏科技(001283):业绩环比显著改善,储能及新技术打开长期空间-公司事件点评报告

事件豪鹏科技7月14日发布2023半年度业绩预告,预计实现营收17-17.5亿元,同比下降0.6％-3.5％,预计实现归母净利润0.22-0.28亿元,同比下降67.76％-74.67％,预计实现扣非归母净利润0.52-0.62亿元,同比下降43.28％-52.43％。

   投资要点业绩环比显著改善,长期成长可期公司预计2023年第二季度实现营收9.6-10.1亿元,同比下降0.2％-5.2％,环比上升29.6％-36.3％,预计实现归母净利润0.21-0.27亿元,同比下降40％-54％,环比上升1302％-1712％。公司二季度业绩环比显著改善,主要系笔记本电脑等消费电子需求二季度有所改善。2022年消费电子需求萎靡,2023年一、二季度处修复初期,需求逐渐好转,根据TrendForce,2023Q2全球笔记本电脑出货量将达4045万台,环比增长15.7％,为连续六个季度以来首次环比正增长,此外,其预计三、四季度笔记本电脑出货将维持环比增长。我们判断公司主营业务需求最差时点已过,收入端有望持续边际改善,带动稼动率提升,助量利齐升。

   产能稳步扩张,规模有序增长公司传统业务为消费锂电池及镍氢电池,经多年行业深耕,已形成充足竞争优势。公司2019-2022年营收复合增长率为19％,保持稳定增长。公司2023-2025年股权激励收入考核目标为45/55/70亿,对应2022-2025年CAGR为26％,若考核目标顺利达成,则公司未来仍将保持较高速增长。

   为维持中长期持续增长,公司积极推动产能扩张,筹建广东豪鹏新能源研发生产基地一期项目,满产产值将达70亿元。公司客户质量优异,消费电池客户包括惠普、MSI、罗技、索尼、飞利浦、松下、大疆等,镍氢电池客户包括比亚迪、广汽埃安、吉利、一汽红旗等,储能客户包括GoalZero等,为公司产能消化提供充足保障。

   积极拓展新业务及新技术,打开收入天花板公司长期战略布局清晰,中长期具较高发展空间。业务端,公司积极拓展便携式储能、大储等高景气赛道,为收入长期增长提供动能;资源端,通过子公司赣州豪鹏开展锂电回收,保障资源供应,降低原料成本;研发端,通过产学合作布局硅碳负极、补锂材料、固态电池、钠电池等前瞻技术方向,保持长期竞争力。综合而言,公司主营业务需求触底回升,稼动率提升有望带动盈利能力上行,储能等业务布局打开成长空间,新技术布局保障长期竞争力,有望迎中长期向上。

   盈利预测预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为3.1/4.4/5.5亿元,EPS分别为3.76/5.35/6.72元,当前股价对应PE分别为13/9/7倍。公司在储能、消费领域竞争力不断强化,拓展能力边界,优化治理结构,长期成长可期,维持"买入"评级。

   风险提示政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期;股权激励考核不达预期。