金龙汽车(600686):净利润同比扭亏,业绩超预期!-2023年中报业绩预告点评

公司公告:公司公布2023年中报业绩预告,业绩超预期。2023年Q2预计归母净利润3633万元,同比扭亏为盈,环比+241％;预计扣非归母净利润362万元,同环比扭亏为盈;单车净利润为0.31万元,环比+102％。

   Q2销量同环比高增,大中客占比创历史新高。2023年Q2公司客车总销量11699辆,同环比+28％/+68％,其中大中轻客销量为5069/2047/4583辆,同比分别+86％/+90％/-14％,环比分别+64％/+254％/+40％,大中客占比为61％,同环比分别+19pct/+8pct,大中客销量占比创历史新高。

   国内+出口共振,驱动销量高增长。根据交强险数据,2023年上半年公司国内大中客销量5176辆,同比+55％,其中国内公交车销量1074辆,同比-26.2％,国内座位客车销量3675辆,同比+129.7％,疫情后旅游市场需求激增驱动国内销量同比高增。2023年出口大中客(公司披露销量-交强险销量)销量5616辆,同比+49％,海外市场高需求延续,出口客车盈利能力更强,驱动公司上半年业绩实现扭亏为盈,Q2扣非归母净利润实现近年来首次扭亏。

   汇兑收益叠加政府补助产生较多非经常性收益。2023年上半年人民币兑美元汇率整体处于贬值通道,公司海外业务收入占比较多,预测公司将获得部分汇兑收益,叠加递延的政府补助费用,公司预计2023年上半年非经常性收益为8800万元。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司业绩超预期,且上半年高毛利的出口客车同比高增,我们维持公司2023～2025年营业收入205/233/266亿元,同比+12％/+14％/+14％,将归母净利润从0.72/2.41/5.28亿元上调至1.44/3.05/6.28亿元,2024～2025年同比+112％/+106％,2023～2025年对应EPS为0.20/0.43/0.88元,PE为38/18/9倍。维持公司"买入"评级。

   风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。