金陵饭店(601007):业绩持续修复,多元品牌战略增厚盈利空间-2023年中报业绩预告点评

事件:金陵饭店发布2023年中报业绩预告。1)23H1:公司23H1实现归母净利润0.31亿元左右,较19H1的0.36亿元下降14.24％;实现扣非归母净利润0.19亿元,较19年H1的0.31亿元下降40.21％。2)23Q2:公司23Q2实现归母净利润0.21亿元左右,较19Q2的0.23亿元下降8.48％;实现扣非归母净利润0.14亿元,较19Q2的0.22亿元下降35.64％。3)23Q1:实现归母净利润0.10亿元,较19Q1的0.13亿元下降24.32％;实现扣非归母净利润为0.05亿元,较19Q1的0.09亿元下降51.00％。

   受益商旅出行持续增长,业绩持续恢复向好。本次业绩快速复苏主要原因系:1)需求端:2023H1疫情调控政策优化,商务出行叠加休闲旅游需求快速放量,公司抢占市场快速回暖机会,推动公司整体业绩快速恢复;2)酒店业务端:公司积极发力餐饮宴请、商务活动、会议会展细分市场需求随宏观经济快速爬升机会,实现营收、盈利较2022年同期大幅增长;3)贸易业务端:公司不断优化旗下糖酒与预制菜业务线产品、渠道结构,推进新品牌、新品的市场开拓,实现贸易业务旗下产品线资源整合,经营稳步增长。我们预计,本年旅游市场复苏存在韧性,下半年业绩随暑期旺季出行有望向好。

   直营旗舰店保持开店节奏,委托管理门店势头不减。公司旗下南京老门东金陵文璟酒店新旗舰项目处快速进展过程,公司维持多品牌,多层级,多模式战略,五大子品牌快速发育,利用金陵文旅基金,资本运作持续赋能品牌管理能力,降低公司资本端压力。同时公司酒管输出体系成熟,为集团内部酒店资产提质增效。预计公司在城市精品商旅板块与奢华文旅板块市场竞争力不断提升,轻重资产模式结合释放品牌运营潜能,公司旗舰项目有望表现出色。

   公司贸易业务品牌、品类影响力持续扩张。预制菜板块)公司持续发力预制菜市场,依托金陵饭店传统餐饮业务知名度,不断加强产研投入,同时发力渠道,线下商超结合线上电商渠道打通,同步销售提量贡献利润。糖酒板块)公司在白酒业务保持稳固发展,内部经营合伙人机制成熟,同时加强与五粮液等主流品牌合作,在销售渠道与产品结构继续补充后,预计将实现可持续增长业务。

   国有企业改革步伐不减,战略专业务整合优化公司整体竞争力。公司继续执行2023年原定经营计划,响应国务院国资委"对标世界一流企业价值创造行动",看好公司内部管理体系健全发展,改革深化,实现高质量发展。

   投资建议:公司酒店主业发展,多品牌战略下维持放量,商贸业务快速增长,国企改革对资产提效增质。看好宏观经济复苏叠加暑期出行景气,公司盈利能力提振。我们预计23-25年归母净利润分别为1.25/1.53/1.77亿元,对应PE分别为27x/22x/19x,维持"推荐"评级。

   风险提示:拓店进展不及预期,出行复苏不达预期,食品业务不及预期