致尚科技(301486):游戏机零部件领域领导者,拓展VR/AR、光通讯等新领域-深度研究

致力于打造具有国际竞争力的电子零部件与解决方案提供商。公司早期配套富士康开发精密金属结构件,主要应用于iPhone、iPad等。近年来,公司把握时代及大客户发展机遇,积极布局游戏机零部件业务,陆续开发包括滑轨、精准定位控制器等核心零部件,同时,大力拓展光通讯相关产品解决方案。目前已形成包括极具特色的游戏机零部件、VR/AR零部件、连接器、光通讯解决方案以及自动化设备等在内的多元化产品解决方案矩阵。

   长期合作国际巨头,深耕游戏机零部件领域。公司作为N公司游戏机滑轨及其他零部件核心供应商有望持续受益。此外,公司精准定位控制器(Joy-stick)目前主要应用于Meta旗下Oculus系列VR/AR产品。苹果于2023年6月发布VisionPro,有望引领全球VR/AR市场新成长。

   前瞻布局光纤连接器,把握AI大时代发展先机。在光纤连接器领域,公司已与SENKO、特发信息等客户建立长期合作关系,多芯MPO光纤跳线等高端产品业务规模快速提升。此外,公司通过参股福可喜玛,进一步提升了光通讯产品领域的服务能力。伴随全球范围内AI大模型持续发展,数据中心建设火热,对光通讯配套解决方案的需求有望持续提升。

   【投资建议】

   预计公司2023-2025年营收分别为6.53/7.91/10.08亿元,归母净利润分别为1.21/1.62/2.00亿元。我们参考智能硬件以及光通信领域可比公司平均估值,考虑到公司业务具有独特性,我们给予公司2024年1.70倍PEG,对应12个月目标价73.38元,给予"买入"评级。

   【风险提示】

   下游需求不及预期

   扩产进度低于预期

   产品开发及导入进度低于预期