中欣氟材(002915):景气下行Q2业绩承压,静待氟精细化工新产能兑现-2023年半年度业绩预告点评

氟苯、四代制冷剂等项目建成,新项目放量及产品价格企稳盈利有望改善。2023年上半年,公司5000吨/年氟苯项目和5000吨/年DFBP项目陆续建成试生产;

   5000吨/年R1234ze制冷剂项目于2023年7月建成试生产;DEX项目和2,4,5-三氟苯乙酸等项目将在2023H2逐步实现销售。此外,公司5000吨/年六氟磷酸钠项目和10000吨/年R1233zd制冷剂项目正在有序建设过程中。随着上述项目的逐步建成和放量,公司营收有望迎来明显增长,进而增厚公司业绩。同时,从6月下旬起,公司主要产品价格已止跌回稳,相关产品销量也有所恢复,公司相关经营数据已逐步向好发展。

   盈利预测、估值与评级:2023年上半年,由于宏观经济需求较为疲弱,公司农药中间体等主要产品价格及销量均出现下滑,对应盈利减弱,致使公司业绩同比出现较大幅度下滑。考虑到当前公司主要产品价格仍处于相对低位,外加新建成项目产销量有待爬坡,我们下调公司23-24年盈利预测,新增公司25年盈利预测。预计23-25年公司归母净利润分别为0.54(下调76.8％)/1.24(下调54.4％)/1.83亿元。目前公司主要产品价格已逐步企稳,盈利情况有望得到改善。此外,公司氟苯、四代制冷剂等新项目已建成进入试生产状态,伴随新项目的放量,公司业绩有望获得增长,维持公司"增持"评级。

   风险提示:产品及原材料价格波动风险,下游需求不及预期,产能建设不及预期,新产品市场开拓风险,产品研发风险。