金龙汽车(600686):Q2净利润扭亏为盈,中大型客车销量复苏

近期公司发布2023年上半年业绩预告:预计上半年归母净利润约为4,700万元,与上年同期-21,988.84万元相比,实现扭亏为盈;预计扣非后净利润约-4100万元。

   Q2客车销量回升,带动上半年净利润扭亏为盈。根据上半年业绩预告测算,2023Q2归母净利润约为3633万元,同环比+837.1％/+240.4％;2023Q2扣非后净利润约为361.56万元,同环比实现扭亏为盈。根据公司产销快报,上半年客车总销量18657辆,其中大/中/轻型客车8166/2626/7865辆,同比增长67.20％/18.88％/-31.35％。二季度大/中/轻型客车销量5069/2047/4583辆,同比增长63.67％/253.54％/39.64％,二季度大/轻客车放量助力上半年净利润实现同环比增长。大客车是销量贡献第一产品,2023上半年占客车销量的43.8％。

   国内外市场双线并行,海外市场成业绩发力新突破。国内经济及旅游市场复苏带动客车等公共交通工具需求增长,公司进一步开拓农村客运市场,并加大在经济发达地区的销售投入。据中国客车信息网数据,2023年上半年,行业重点35家企业累计销售5米以上客车5.9万辆,同比增长14.29％,其中座位客车增长39.9％,主要受旅游市场快速增长,客运市场温和复苏,疫情三年压抑需求集中释放影响等。公司整合供应链资源,坚持以外购为主、自制为辅的零部件配套体系和全球化的零部件采购体系。目前中国客车产品在海外市场有竞争优势,在碳中和背景下全球新能源汽车发展处于加速期,海外新能源客车市场方兴未艾,公司加快在海外新能源客车市场的布局,根据批发销量-上险量,2023年上半年公司出口大中客约0.56万辆,同比+49％,客车出口量持续增长。

   盈利预测与评级:预计2023-2025年归母净利润分别为1.1/2.6/3.9亿元。EPS分别为0.16/0.36/0.55元,对应PE为50/22/14。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:客车升级换购需求不及预期,旅游市场复苏不及预期。