正海生物(300653):业绩短期承压,看好全年恢复增长-2023年半年报点评

事件:2023年中报实现收入2.25亿元(-2.99％,同比增速,下同),归母净利润1.10亿元(+5.53％),扣非净利润1.09亿元(+6.04％);23Q2收入1.15亿元(+1.51％),归母净利润0.56亿元(+15.04％),扣非净利润0.56亿元(+15.90％)。

   口腔修复膜占主要收入来源,预计下半年有望恢复增长:上半年口腔修复膜产品实现销售收入1.06亿元(-3.57％),占比47.24％;可吸收硬脑(脊)膜补片产品实现销售收入0.91亿元(+6.13％),占比40.50％。其他业务收入0.28亿元,占比12.26％。公司通过6月促销口腔修复膜已同比实现较快增长,预计趋势下半年有望维持。

   集采稳步推进,公司进一步扩大营销版图:截止上半年,公司产品在全国31省挂网(其中活性生物骨10省、硬脑(脊)膜补片6省、外科用填塞海绵17省),各省级产品挂网超过2,600个品次,相较于2022年末增加了约270个品次;日益壮大的销售网络为未来销售的稳健增长打下了坚实的基础。

   持续加大研发创新,新产品收获颇丰:截止上半年,公司产品磷酸酸蚀剂、光固化复合树脂注册申请获得受理,生物修复膜产品首次提交注册资料,其在已上市产品口腔修复膜(国械注准20153170386)工艺基础上研发,将更好满足临床需求。钙硅生物陶瓷骨修复材料临床试验顺利完成全国入组工作,取得关键性进展。宫腔修复膜完成第一例受试者随机入组,正式进入临床试验。

   盈利预测与投资评级:考虑到上半年主营业务恢复不及预期,看好下半年稳步恢复,我们将2023-2025年归母净利润由2.36/3.11/4.04亿元调整为2.11/2.71/3.44亿元,当前市值对应2023-2025年PE分别为29/22/18倍,看好公司全年恢复性增长,维持"买入"评级。

   风险提示:集采降幅超预期,种植牙手术恢复不及预期等。