易点天下(301171):国际化智能营销服务商,乘出海红利东风-公司深度报告

国际化智能营销服务商,基于实际的广告效果确认收入。易点天下是一家程序化营销公司,在出海营销领域拥有丰富经验。公司按照CPA模式就产生有效商业效果的广告投放进行结算,承担了由广告展示至最终有效商业转化之间的不确定性,毛利率较高。

   出海趋势明显,细分赛道快速增长带来营销需求。互联网企业向海外谋求拓展,推动海外营销业务需求快速提升:1)电商:疫情加速海外电商渗透率提升,2022年全球电商销售额5.7万亿美元,同比+9.6％,渗透率上升至23％,2022年中国跨境电商出口规模达12.3万亿元,同比+11.8％;2)游戏:进军欧美、日本等游戏核心市场,《PUBGMobile》、《原神》等优质国产游戏的海外表现优异,国家鼓励优秀内容出海,2021H1中国出海手游全球市场份额达23％;3)应用:短视频、直播等视频社交应用在海外崛起,中国互联网商业模式的全球影响力和市场份额不断提高。出海营销服务商应运而生,预计2025年出海广告营销服务商渠道成交额将超过2500亿。随着互联网出海业务蓬勃发展,对出海广告投放需求与日俱增。在此过程中,服务商可以通过优化投放、集单返点、聚合中长尾流量、提供本地化支持、赋能独立站等方式为广告主创造价值。随着更多重本地化运营的垂类应用出海、独立站的兴起、RCEP的实施和KOL营销的高速增长,出海广告营销行业将迎来快速增长,根据我们的测算,预计2025年出海广告营销服务商渠道成交额将超过2500亿,净收入223亿,五年CAGR达25％。

   媒体与客户资源丰富,自研业务系统精准高效。1)公司与Google、Facebook、Twitter、字节跳动、Pinterest等头部媒体建立了深层次的合作关系,为超过5,000个广告主提供全面、优质、高效的互联网广告服务,业务范围遍及全球200余个国家和地区,KPI达成率平均值均在98％以上;2)自主研发广告投放及管理平台TopMediaCMP、Yeah-Targeter、Yeah-CMP等系统,打造以数据驱动的自动化投放模式;3)场景数据的积累助力广告投放"千人千面",也成为公司后续发展的重要支柱;4)募资13.7亿投入程序化广告平台升级项目(8.9亿)、研发中心建设项目(1.5亿),进一步夯实公司优势地位。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收29.10/32.29/34.73亿元,同比+26.17％/+10.99％/+7.54％,归母净利润2.73/3.34/3.82亿元,同比+4.33％/+22.00％/+14.55％。对应8月4日收盘价PE分别为33.48X/27.44X/23.95X。首次覆盖,予以"买入"评级。

   风险提示:营销需求不及预期,股东减持风险,国际贸易摩擦风险。