思瑞浦(688536):二季度收入环比微降,拟收购创芯微股权

二季度收入环比微降,毛利率承压。公司1H23实现收入6.12亿元(YoY-38.68％),归母净利润0.14亿元(YoY-94.01％),扣非归母净利润-0.30亿元(YoY-115.42％)。其中2Q23营收3.05亿元(YoY-45.2％,QoQ-0.8％),归母净利润0.12亿元(YoY-91％,QoQ+659％),扣非归母净利润-0.11亿元(YoY-109％,QoQ+40％)。上半年剔除股份支付费用的归母净利润为0.56亿元(YoY-86％)。从盈利能力看,上半年毛利率同比下降3.6pct至54.74％,净利率下降21pct至2.30％;2Q23毛利率为51.61％(YoY-7.8pct,QoQ-6.2pct),净利率为4.08％(YoY-21.8pct,QoQ+3.6pct)。

   不断丰富完善产品线,加快在汽车电子、储能、BMS等领域的新产品导入。

   公司上半年信号链芯片实现收入4.81亿元(YoY-31.03％),占比78.53％,毛利率56.63％(YoY-5.26pct);电源管理芯片实现收入1.28亿元(YoY-57.63％),占比20.85％,毛利率47.90％(YoY-2.18pct)。公司不断丰富完善现有产品线,持续加大对MCU、车规、接口等产品的投入,并加快在汽车电子、储能、BMS等领域的新产品导入,其中汽车级CAN收发器全系列量产,超过20款中高端DC/DC开关电源产品量产,PMIC产品量产,首款MCU产品处于工程样片验证阶段。

   拟收购创芯微95％以上股权,通过协同增强整体竞争力。2023年6月10日,公司发布公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司95.6587％股权并募集配套资金。创芯微专注于电池管理和电源管理芯片开发,主要产品包括电池管理芯片、电源管理芯片以及功率器件芯片,拥有数百种产品型号,产品广泛应用于智能手机、可穿戴设备、对讲机、电动工具、手持式吸尘器、喷雾器、太阳能路灯、蓝牙音箱、小功率储能等众多领域。收购完成后,公司将与创芯微在现有的产品品类、客户资源和销售渠道等方面形成积极的互补关系,实现业务上的有效整合,满足客户多元化需求,增强市场竞争力。

   投资建议:公司产品型号和下游应用领域不断丰富,维持"买入"评级我们预计公司2023-2025年归母净利润0.86/3.04/4.79亿元,同比增速-68/+253/+57％;EPS为0.72/2.53/3.99元,对应2023年8月11日股价的PE分别为304/86/55x。公司产品型号和下游应用领域不断丰富,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期;

   收购失败的风险。