共创草坪(605099):23Q2收入恢复正增长,欧洲区需求回暖

事件:公司发布2023年半年度报告:2023H1实现收入12.70亿元,同比-3.44％;归母净利润2.26亿元,同比+8.48％;扣非后归母净利润2.18亿元,同比+7.80％。其中,2023Q2公司实现收入7.11亿元,同比+12.16％;归母净利润1.33亿元,同比+7.54％;扣非后归母净利润1.34亿元,同比+11.59％。收入端恢复正增长,利润端增速环比提升。

   分产品:23H1销售量同比稳步增长,Q2有所改善分产品看,2023H1运动草、休闲草、铺装服务及其他产品分别实现销售收入2.27、9.28、1.07亿元,同比分别-1.90％、-4.60％、+3.52％,运动草、休闲草业务有所承压,但二季度压力逐步缓和,2023Q2整体收入+12.16％。从销售量看,2023H1公司销售人造草坪产品3703万平方米,同比+5.01％,预计主要得益于新拓客户的放量。

   分地区:欧洲区需求回暖,国内市场平稳增长分地区看,2023H1国际、国内市场分别实现收入11.79、0.83亿元,同比分别-3.85％、+2.18％,其中,国际市场销售收入主要来源于休闲草,今年上半年欧洲地区消费需求回暖,欧洲区销售量同比+25.67％,实现恢复性增长,从而使得产品单价略低的欧洲地区销售占比有所提升,导致整体国际市场表现略有承压;国内市场稳步增长,国内市场销售产品为运动草,随着部分延期建设的体育场地和设施规划逐步落地,国内市场实现平稳增长。

   盈利水平提升明显,期间费用率有所增加2023H1公司整体毛利率、净利率分别为31.27％、17.82％,同比分别+5.37pct、+1.96pct,其中,2023Q2单季度毛利率、净利率为30.46％、18.66％,同比分别+2.61pct、-0.80pct,主要得益于原材料价格回落及汇率贬值,盈利水平提升明显。期间费用率方面,2023H1公司期间费用率为10.31％,同比+2.32pct,其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.10％、3.89％、3.32％、-2.00％,同比分别+1.07pct、+0.25pct-0.12pct、+1.13pct,整体费用率有所增长,主要为人员薪酬及市场推广费用增加,导致销售费用率有所提升。

   投资建议:公司作为全球人造草坪行业领先企业,在技术、产能、渠道等方面优势突出。维持此前预测,预计公司2023-2025年收入分别为28.55/34.64/41.87亿元,同比分别+15.5％/+21.4％/+20.9％;归母净利润分别为5.02/6.10/7.44亿元,同比分别+12.4％/+21.5％/+21.9％,PE分别为19/16/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险;人造草坪国内外市场需求放缓的风险;新产品和新技术研发不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。