拓斯达(300607):Q2业绩边际改善,盈利能力有所提升

事件:公司发布2023年中报,2023H1实现营收21.0亿元(+2.9％),实现归母净利润0.8亿元(-17.6％);其中2023年Q2单季度实现营收13.0亿元(+17.1％),实现归母净利润0.7亿元(+49.2％)。

   公司Q2业绩边际改善,多业务共同助力。分产品看,2023H1公司工业机器人业务实现营收1.1亿元,同比下降34.1％,主要受到注塑机行业景气度下行、行业竞争影响、主动收缩贸易类机器人业务影响;自动化应用系统业务实现营收3.3亿元,同比下降9.3％,聚焦大客户,提升标准化业务比重;注塑机业务实现营收0.7亿元,同比增长2.6％,其中Q2同比增长45.1％,产品持续迭代升级,工艺持续优化,电动注塑机取得进展;注塑机配套设备及自动供料系统业务实现营收0.9亿元,同比下降23.9％;智能能源及环境管理系统业务实现营收13.1亿元,同比增长10.8％,持续拓展光伏、3C、锂电等大客户。

   数控机床业务高增长,下游新能源、民用航空等行业景气度高。2023H1数控机床业务实现营收1.4亿元,同比增长42.1％,其中Q2同比增长93.1％。2023H1五轴联动数控机床签单量115台,同比增长近70％,出货量111台,同比增长超140％,保持快速增长。2023年下游新能源、民用航空等高景气度预计持续,加之数控机床国产替代大趋势,公司数控机床业务有望维持高增长。

   Q2盈利能力有所提升。1)2023H1公司整体毛利率21.4％,同比下降0.4pp;其中Q2单季度毛利率为21.8％,同比提升2.7pp,环比提升1.2pp。其中,2023H1工业机器人业务毛利率44.3％,同比提升3.7pp;自动化应用系统业务毛利率30.2％,同比提升8.0pp;注塑机业务毛利率20.9％,同比提升3.4pp;注塑机配套设备及自动供料系统业务毛利率46.5％,同比提升1.6pp;数控机床业务毛利率30.7％,同比提升4.1pp;智能能源及环境管理系统业务毛利率13.5％,同比下降2.1pp。2)2023H1期间费用率为12.9％,同比提升0.5pp,其中销售费用率5.4％,同比下降0.1pp,管理费用率3.8％,同比下降0.4pp,研发费用率2.9％,同比提升0.4pp,财务费用率0.8％,同比提升0.6pp。3)净利率方面,2023H1公司整体净利率4.1％,同比下降1.0pp;其中Q2单季度净利率5.8％,同比提升1.3pp,环比提升4.4pp。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.42亿元、3.56亿元、4.77亿元,对应EPS分别为0.57、0.84、1.12元,未来三年归母净利润将保持44％的复合增长率,维持"持有"评级。

   风险提示:宏观经济波动和下游行业周期变化风险;市场竞争加剧的风险;上游原材料短缺及采购成本大幅上升的风险。