富信科技(688662):消费不振＆计提减值导致上半年业绩承压,看好Micro TEC增长潜力

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   公司发布半年报,23H1实现营收2.09亿元,同降29.35％;归母净利润-0.16亿元,同比转亏。

   点评:国内外消费需求不振,致热电系统及整机营收同比下滑。分产品看,23H1公司半导体热电器件及系统中,消费电子相关营收占比分别为83％/94％,消费电子相关营收分别同比+16％/-18％。半导体热电整机营收同比-41％。23Q2公司实现营收1.15亿元,同降29.79％,环增22.15％;归母净亏损0.18亿元,同环比均转亏。主要系国内外消费需求不足、计提Sleepme减值损失影响。

   受大客户破产拖累,上半年计提大额减值,影响当期利润。Sleepme主要向公司采购恒温床垫,是公司近年来的前五大客户,2022年在公司整体营收占比逾两成。2023年5月,Sleepme启动ABCs程序,公司补充计提3279万元坏账准备。扣除该影响,公司23H1归母净利润1703万元,同比下滑50.0％。

   温控是高速率光模块刚需,看好公司光模块用MicroTEC业务。光模块速率越高,功耗越高。为保持器件工作稳定性,满足光模块对波长、光功率控制和频率调制的需求,高速光模块需要使用MicroTEC进行主动散热。受到材料制备和加工工艺的制约,MicroTEC市场份额主要掌握在美国Marlow、Phononic;日本大和、小松和俄罗斯几家企业中。受算力需求驱动下,光模块向更高速率升级有望加速MicroTEC的国产化进程。目前国内相关供应商仅富信科技、见炬科技(2020年成立)、冷芯半导体(2021年成立)等少数几家企业。富信科技应用于400G、800G高速光模块的MicroTEC已处于研发阶段,有望率先实现国内高速光模块用MicroTEC0-1突破。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营收3.8/4.6/5.6亿元,归母净利润0.19/0.53/0.67亿元。公司业绩短期承压,但我们长期看好其MicroTEC业务的增长潜力。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:需求不及预期;主要产品客户单一风险;