芯朋微(688508):家电／工控逆势增长,营收环比改善

公司发布2023年半年度业绩快报。23H1公司实现营业收入3.84亿元,同比增长236％;归母净利润0.48亿元,同比下滑17.59％％;扣非净利润0.33亿元,同比下滑26.81％％;基本每股收益0.42元股,同比下滑19.23％。业绩符合预期。

   家电、工控逆势增长,标准电源类继续承压上半年,公司营业收入逆势保持增长,主要原因系家电类芯片市占率提升、工控类芯片新品推出。标准电源类芯片在市场持续需求低迷的情况下,营收同比下降35％左右;家电类芯片基于技术优势,公司进一步扩大白电和黑电市占率,营收同比增长超25％左右;上半年公司推出全系列功率芯片新品,以"光伏逆变和储能"为代表的新能源领域实现营收超2500万元,带动工控功率类芯片营收同比增长近10％。

   Q2单季业绩稳步改善,持续高研发投入策略单季度来看,公司业绩稳步改善,23Q2公司营收同比增长366％,环比增长540％;归母净利润同比增长11.69％1.69％,环比增长34.77％。上半年,公司也持续加大了工业、车规产品的饱和投入,人员薪酬、研发材料等费用增加,导致归属于母公司所有者的净利润同比下降;随着工业类、车规类项目的陆续产出,盈利性将逐季好转。

   盈利预测、估值与评级考虑到公司家电产品、工控产品持续扩大技术优势以及研发投入力度,我们预计公司20232025年营业收入分别为9.57/12.83/16.66亿元,同比增速分别为32.96％/34.12％/29.79％29.79％;归母净利润分别为1.69/2.63/3.42亿元(原值为1.82/2.81/3.66亿元),同比增速分别为87.72％/56.01％/29.94％29.94％;EPS分别为1.49/2.32/3.02元股,3年CAGR为56.12％。鉴于业绩逐步改善新品上量,参照可比公司估值,我们给予公司2023年50倍PEPE,目标价74.06元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;产品研发不及预期。