健民集团(600976):OTC品牌势能释放,体培牛黄发货恢复常态-2023年中报点评

事件:健民集团发布2023年中报:2023H1公司实现营收21.61亿元(同比+17.67％),归母净利润2.52元(同比+34.14％);扣非归母净利润2.33亿元(同比+45.66％)。

   投资要点:

   OTC品牌势能释放,二季度龙牡高增长带动公司利润增速表现亮眼。2023H1公司实现营收21.61亿元(同比+17.67％),归母净利润2.52亿元(同比+34.14％);扣非归母净利润2.33亿元(同比+45.66％)。2023Q2公司实现营收11.48亿元(同比+24.93％),归母净利润1.53亿元(同比+53.68％),归母扣非净利润1.43亿元(同比+58.45％)。2023H1公司核心产品龙牡壮骨颗粒销量同比增长32％,我们认为随着公司持续性的广告投放及自身销售队伍强化,OTC品牌势能和销售势能积聚,将孵育出更有产出效率的OTC平台,促进龙牡壮骨颗粒、便通胶囊、健民咽喉片等品种长期稳定增长及盈利水平的提升。

   看好体培牛黄长期成长空间2022年四季度疫情放开后牛黄产业链景气度较高,2023H1公司确认联营企业和合营企业投资收益9633万元(同比+25％),恢复正常增速;预计随着消费水平的提高和消费者自身保健意识增强,下游安宫牛黄丸等产品医疗保健需求将持续呈现增长态势。

   健民大鹏是国内唯一的体外培育牛黄的生产商和供应商,体外培育牛黄在有效成分含量、药效上和天然牛黄基本等同,被批准可以替代天然牛黄应用于38种临床急重病症用药的中成药品种。天然牛黄稀缺,体培牛黄因此具有较大替代市场空间和长期成长性。

   盈利预测和投资评级我们预计2023-2025年EPS分别为3.41/4.21/5.17元,对应当前股价PE为20/16/13倍,看好公司OTC品牌势能释放,同时看好体培牛黄长期成长空间及对公司持续性的利润贡献,维持"买入"评级。

   风险提示龙牡壮骨颗粒销售不及预期;处方药集采降价风险;疫情影响医药商业运转;竞争加剧;在研产品推进进度不及预期;

   医药政策风险等