三峡水利(600116):来水偏枯拖累业绩,期待综合能源高速成长-2023年中报点评
中信证券 2023-08-18发布
风险因素:售电区域用电需求不及预期;市场化电价大幅下行;来水与电量低
于预期;综合能源业务拓展进度不及预期。
盈利预测、估值与评级:考虑到公司2023H1来水下滑及投资收益减少等因
素,我们在调整部分经营数据与财务指标假设后,调整公司2023~2024年归
母净利润预测为5.3/11.1亿元(前预测值10.4/13.1亿元),新增2025年归母
净利润预测为14.2亿元,对应2023~2025年EPS预测为0.28/0.58/0.74元,
当前股价对应2023~2025年PE分别为30/14/11倍。我们参考可比电网系配
售电及综合能源服务行业(南网能源、涪陵电力、广西能源)2024年15倍
PE的平均估值水平(基于Wind一致预期),并考虑到公司综合能源板块成长
性突出,我们给予公司20%估值溢价,对应2024年18倍目标PE以及目标价
10.70元,维持"买入"评级。