万泽股份(000534):高温合金业务增速明显,微生态活菌产品需求稳定

2023年8月19日,公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收4.76亿元,同比增长26.94％6.94％;实现归母净利润0.87亿元,同比增长16.87％业绩稳步增长;扣非归母净利润0.77亿元,同比增长23.92％。

   推进高温合金技术研发投入,深汕万泽完成一期扩产建设23年上半年,公司高温合金产品实现收入1.08亿元,同比增长65.01％。

   公司持续推进高温合金技术研发投入,万泽中南研究院新增科研项目申请7项,实现成品交付三千余件;上海万泽在研新产品共计15个,已完成研发转入批产8个,相关产品得到了客户的高度认可。产能建设方面,子公司深汕万泽根据计划已完成一期扩产建设,目前已经具备粉末盘100件年、粉末100吨年、母合金60吨年、单晶及定向叶片年产10000件、等轴叶片年产40000件的生产能力。

   提升微生态活菌产品影响力,持续构建南北双基地格局23年上半年公司医药产品实现收入3.59亿元,同比增长20.46％。公司持续推动微生态活菌产品"金双歧"和"定君生"的"1+N"市场准入,进一步完善OTC零售三级推广体系的建设持续提升主力产品市场知名度和市场占有率。子公司内蒙双奇继续开展保加利亚乳杆菌发酵工艺、冻干工艺优化,保障菌粉生产稳定供应;新菌粉车间完成设备调试及工艺验证,预计2023年下半年投产同时珠海工程持续推进,构建南北双基地格局。23年股权激励有望推动公司向战略和经营目标稳步前进。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司20232025年营业收入分别为11.3213.9818.60亿元同比增速分别为42.5823.55％/02％％,归母净利润分别为182/47/408亿元同比增速分别为78.7235.8365.06EPS分别为0.36/49/0.80元股,3年CAGR为58.83。鉴于公司高温合金团队技术水平高,积极增加产能,根据相对估值法,参照可比公司估值,我们给予公司2024年29倍PE,目标价14.07元,维持为"增持"评级。

   风险提示:高温合金产品价格波动风险,药品集采价格下降风险,产能释放不及预期。