卫信康(603676):业绩增长符合市场预期,盈利能力呈现环比提升

事件概述

   公司发布2023年中报:23年上半年实现营业收入7.49亿元,同比增长12.18％、实现归母净利润1.34亿元,同比增长30.13％、实现扣非净利润1.31亿元,同比增长29.32％。

   业绩增长符合市场预期,核心产品12维等维持稳健增长

   公司23年上半年实现营业收入7.49亿元,同比增长12.18％、实现扣非净利润1.31亿元,同比增长29.32％,业绩增长符合市场预期。分业务来看,公司服务性业务实现收入5.46亿元,同比增长13.6％,核心受益于注射用多种维生素(12)等品种的持续增长;药品收入为2.02亿元,同比增长8.3％,其中多种微量元素实现收入0.87亿元,同比增长3.68％、小儿多种维生素注射液(13)实现收入0.22亿元,同比增长8.61％。展望未来,伴随老龄化等带来肠外营养需求呈现增长,公司核心产品注射用多种维生素(12)呈现稳健增长,另外多种微量元素、小儿多种维生素注射液(13)以及在研储备产品,为公司中长期业绩增长奠定基础。

   盈利能力呈现环比提升,持续加大研发投入为未来业绩增长赋能

   公司23年上半年毛利率和净利率分别为50.89％和17.88％,相对22H1同期来看,毛利率维持相对稳定、净利率呈现改善趋势。分析来看,净利率提升,核心受到管理费用率和销售费用率下降影响,另外公司在持续加强研发投入,储备潜在核心管线为未来业绩增长奠定基础。投资建议考虑部分省份的地方集采,调整公司盈利预测:预期公司2023-2025年营业收入从18.61/25.31/32.32亿元调整为16.89/20.50/24.80亿元;EPS从0.71/0.99/1.36元调整为0.60/0.79/1.01元,对应2023年08月22日10.41元/股收盘价,PE分别为17/13/10倍;维持"买入"评级。

   风险提示

   核心产品医保降价风险、新产品推广不及预期风险、集采风险