浦东建设(600284):业绩改善明显,上半年订单高增-公司事件点评报告

事件

   浦东建设发布2023半年度报告:公司2023H1实现营收77.94亿,同比增长64.8％;归母净利润为2.99亿,同比增长29.55％;扣非归母净利润2.39亿,同比+42.85％。

   投资要点

   业绩改善明显,施工工程业务增长显著

   公司营收增长显著,2023H1实现营收77.9亿,同比增长64.8％;纵向对比近三年的Q2营收,2023Q2/2022Q2/2021Q2分别实现营收38.53/8.6/16.3亿,公司2023Q2营收同比增长346.84％,公司上半年施工工程业务大幅增长,业绩改善明显,主要原因或为去年Q2上海疫情封控导致低基数以及订单持续增长所致。

   公司盈利能力提升,2023H1毛利率为6.83％,同比提升0.96pct;拆分来看,施工工程项目/沥青砼/勘察设计毛利率分别为6.34％/19.32％/23.37％,施工工程项目/沥青砼同比增加0.48pct/10.55pct,沥青砼毛利率提升显著,主要系沥青相关产品售价提升。

   公司2023H1期间费用率为4.13％,同比上升0.27pct,主要系研发投入增加,同比提升0.46pct。现金流方面,公司2023H1经营性现金流为-9.59亿,净流出同比增加0.47亿。

   围绕长三角一体化战略,外延并购增强区域优势

   公司围绕浦东新区以及长三角一体化的发展战略,积极开拓市场,工程施工新签合同额延续强劲增长势头,2023年上半年公司累计新签合同额155.85亿元,较上年同期增加102.12％。其中2023Q2,公司新签工程施工金额为58.71亿元,同比增长153.72％。随着长三角一体化战略落地,公司新签订单有望持续增长。

   公司于7月16日发布公告:子公司浦东路桥拟通过现金收购南汇建工100％股权,收购金额约为2.98亿元。本次收购后,公司新增消防设施工程专业承包/建筑机电安装工程专业承包二级资质,钢结构工程专业承包由三级资质更新为二级。公司资质更为齐全,业务拼图进一步扩大。

   城中村改造政策有望落地,公司持续增长可期

   7月24日的中央政治局会议,提出超大特大城市积极稳步实施城中村改造。上海作为核心改造的超大城市之一,预计在2023-2025年间,新启动30个城中村改造项目,约每年10个改造项目;同时,浦东新区全面提速"两旧一村"改造(村即城中村),计划至2028年全面完成该区"两旧一村"改造的目标。2023年浦东新区将按照"拔点清盘一批、开工建设一批、更新提升一批"的原则,分类启动"两旧一村"改造项目超500个,涉及政府性资金投资约258亿元。

   据披露,公司已中标上海三林镇东明村"城中村"改造C03A-2地块项目以及北蔡镇老集镇、同福村和三林镇东明村"城中村"配套项目福久路(荣彩路-棠林路)新建工程。公司控股方浦发集团已于2023年3月开工浦东新区唐镇虹一村、一心村"城中村"改造WO9-05、W15-02地块绿地工程。

   我们认为,公司作为浦东基建"排头兵"、浦发集团下属唯一建筑上市公司主体,有望受益上海旧改进展。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为172.53、209.82、242.90亿元,EPS分别为0.69、0.82、0.94元,当前股价对应PE分别为9.6、8.1、7.1倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)基建投资不及预期;2)公司主营业务收入不及预期;3)公司回款不及预期;4)"两旧一村"改造推进不及预期。