鸿远电子(603267):正处行业低谷,复苏有望来临

事件

   近日,公司发布2023年半年报,实现营业收入9.80亿,同比下降29.59％,实现归母净利润2.23亿,同比下降54.12％。

   点评

   1、电子元器件行业下游市场景气度较弱,自产业务与代理业务均出现下滑。上半年,公司自产业务实现营业收入5.66亿,同比下降31.31％,其中,自产业务中的瓷介电容器营收5.02亿,同比下降36.89％,主要是由于客户对公司核心产品瓷介电容器需求偏弱;代理业务实现营业收入4.12亿,同比下降26.88％,其中前五名客户收入2.33亿,同比下降40.30％,主要由于部分核心客户受外部市场影响较大,对未来需求预期持续降低,减少了对电子元器件的采购力度,而公司拓展的新能源汽车、高压变频器等领域客户当期需求增长较快,但短期内难以弥补部分核心客户的需求减少。

   2、持续研发投入,丰富产品品类。公司持续注重研发投入,上半年,公司研发费用达4710万元,占自产业务收入比例达8.31％,较上年同期收入占比提升2.27个百分点。在高可靠领域,公司主要围绕瓷介电容器及瓷料、滤波器、微波模块、微控制器和微处理器、陶瓷线路板、陶瓷管壳等产品,其中公司推出的微波模块、微处理器及微控制器等其他电子元器件收入大幅增长,销售额从去年同期的1589万快速增长至今年上半年的5170万。

   3、我们认为,公司当前正处在行业低谷期,随着"十四五"规划中期调整落地,公司订单有望迎来新一轮高峰。公司业绩拐点有望在今年三、四季度到来。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为6.30、8.77、10.61亿元,同比增长-22％、39％、21％,对应当前股价PE分别为23、17、14倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:

   新一轮订单高峰强度不及预期;产品价格降幅超出预期;业务拓展不及预期。