盛天网络(300494):游戏社交拉动增长,关注下半年新品表现-2023年半年度业绩点评

事件:公司公告2023年半年度报告。2023H1,公司实现营收8.12亿元,同比+10.81％,归母净利润1.46亿元,同比+25.17％,扣非归母净利润1.41亿元,同比+21.66％。单Q2,公司实现营收3.83亿元,同比-7.48％,归母净利润0.72亿元,同比+12.97％,扣非归母净利润0.70亿元,同比+10.47％。

   IP运营毛利率显著提升,游戏社交拉动业绩增长。2023H1公司实现营收8.12亿元,同比+10.81％,其中:1)游戏运营业实现营收0.87亿元,同比-13.09％:主要系公司上半年暂无重要新游上线;2)IP运营业务实现营收1.59亿元,同比-32.74％:虽然存量产品流水有所滑落,但公司相应控制了推广费用,毛利率64.43％有显著提升,同比+26.11pct,新品筹备中;3)网络广告实现营收0.97亿元,同比-40.03％:主要系市场环境发生变化,公司集中资源服务优质客户;4)增值业务实现营收4.64亿元,同比+102.16％:主要是疫后游戏产业和电竞产业逐步复苏,游戏社交同比有较大增长。2023H1公司毛利率为28.62％,同比+2.04pct,期间费用率保持稳定。

   "带带电竞"积极探索"AI+社交",有望继续扩大规模体量。公司当前已成立AI创新实验室,以游戏社交为核心,探索带带电竞的"AI+社交"场景,推动从智能NPC到AI虚拟陪伴的社交应用落地,构建社交产品矩阵,后续有望向泛娱乐化、垂直化、社交化方向裂变,拓展娱乐类社交的潜力和可能。此外,公司也在探索将其他游戏平台/业务等与带带电竞平台融合,打造更加综合的互动型社区,形成集合创作、分享、娱乐于一体的未来虚拟社交家园,持续扩大用户规模和收入体量。

   多款新品待上线,业绩有望逐步释放。公司下半年预计有多款重要新品上线:1)IP改编游戏《大航海时代:海上霸主》:由腾讯发行,2023年4月开启扬帆测试,目前正在筹备发行前测试,预计年内上线;2)独立发行产品《活侠传》:推广较少的情况下心愿单已超过10万,年内有望在STEAM平台发售;3)联合研发产品《星之翼》:已完成内部删档测试,预计年底上线。其他年内预计上线的储备产品有《零域幻想》(2D格斗游戏)、《潮灵王国:起源》(3D休闲策略卡牌手游)、《炁术行者》(3D即时制卡牌手游)。我们认为,产品的陆续上线有望逐步贡献业绩增量。

   投资建议:预计公司2023-2025年的归母净利润2.96/3.80/4.65亿元,同比+33.31％/+28.26％/+22.36％,EPS分别为0.61/0.78/0.95元,对应PE分别为24.52/19.12/15.63倍,维持"买入"评级。

   风险提示:政策变动风险,行业竞争加剧