有研新材(600206):产业布局持续优化,期待靶材投产

实现营收56.48亿元,同降23.75％;实现归母净利润0.53亿元,同降72.07％;实现扣非归母净利润0.38亿元,同降79.27％。2Q23公司实现营收26.23亿元,环降13.29％;实现归母净利润0.14亿元,环降64.1％;实现扣非归母净利润0.09亿元,环降68.97％。

   上半年铂族+稀土业务承压,半导体靶材逆周期稳增长。1H23受半导体行业影响,公司靶材虽销量同降11％,但通过加大市场拓展,实现靶材营收同增10％,8-12英寸靶材销量占比进一步提升,并持续推进产品验证。受稀土和铂族金属价格和需求下滑影响,1H23公司稀土和铂族业务下滑明显,子公司有研稀土净利润亏损0.36亿元,公司积极开拓海外市场,持续加强电声磁体、工业电机磁体市场开拓。光板块1H23公司订单数量及新客户成交量增加,大力开发光学镜头市场,营收同比翻番;医板块固定正畸托槽产品销量同增20％,加强数字化定制口腔产品推广。

   靶材德州基地项目Q3投产,推进新产品开发验证。公司半导体靶材全品类覆盖,以铜系靶为主,1H23突破2英寸高纯钴靶和钴阳极产品关键技术,用于比铜互连更先进的尖端制程纳米互连;持续推进钽靶工艺优化、先进存储用钨及钨合金等靶材开发。公司昌平厂区产线改造完成,目前产能3.5万块/年,德州基地规划扩建4.3万块产能,1-4#厂房全面竣工,完成设备安装调试,预计Q3末通线生产。原料方面公司已实现高纯铜、钴金属自产自供。

   磁光医板块优化产业布局,高端产品有序推进。1)磁板块:23年5月拟向中国稀土转让有研稀土38.72％股权,积极推进磁材产品以及高端发光材料等产能扩充,加强工业电机用磁体扩产以及市场开拓。2)光板块:推进红外光学产品产业链下游延伸、非制冷红外镜头组件产品研发设计、红外用大直径锗单晶、硅单晶工艺开发。3)医板块:推进第三代数字化定制正畸矫治系统的开发,构建数字化"固定+隐形"的新业态模式。

   根据上半年业绩,分别下调公司23-25年归母净利润46％、32％、24％,预计公司23-25年归母净利润分别为2.01亿元、3.29亿元、4.66亿元,对应EPS分别为0.24元、0.39元、0.55元,对应PE分别为59倍、36倍、25倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   晶圆厂扩建速度不及预期;产能扩张不及预期。