燕东微(688172):业绩符合预期,23Q2盈利能力环比改善-2023年中报点评

23H1业绩符合预期,23Q2盈利能力环比改善。23H11,公司实现营收10.8亿元,YoY6％％,归母净利润2.7亿元,YoY13％％,主要系部分消费类产品销售价格下滑拖累业绩;23Q223Q2,公司实现营收5.7亿元,YoY2％％,QoQ+11％11％,归母净利润1.8亿元,YoY+15％％,QoQ+100％100％,23Q2毛利率384％％,环比5pctpct,净利率30.7％30.7％,环比+15pct15pct,23Q2盈利能力环比改善,主要受益于公司全面开展精益化管理,提升运营和管理效率,有望在市场环境变化、募投产线建设时期,一定程度平滑业绩的周期波动。

   特种业务:IDM模式契合自主可控需求,老客户、新品类增长可期。23H1公司特种业务稳健增长,带动产品与方案业务实现营收6.8亿元,同增16。公司已在特种领域深耕三十余年,客户长期稳定,主营产品包括光电及分立器件、数字集成电路、模拟集成电路和混合集成电路。特种市场对自主可控需求强烈,公司有望凭借特种IDM能力,深度受益特种电子国产化趋势,实现特种IC业务稳健增长。

   晶圆代工业务:国产设备代工试验线,12英寸产线建设稳步推进。公司晶圆代工产线大规模应用国产集成电路装备,自主可控能力突出,23H1由于受到消费电子市场产品价格下滑的影响,公司制造与服务业务实现营收3.7亿元,同减33％。公司现有6英寸、8英寸晶圆生产线,正在建设中的12英寸晶圆生产线已于23年4月通线,首款功率器件良率达到预期。晶圆代工产线现已成功开发功率器件、BCD、MEMS工艺技术,产品端,1200VIGBT、FRD产品实现量产并通过新能源汽车客户认证,硅光工艺平台已有一款光通信产品进入样品试制阶段,同时有多款6英寸SiCSBD产品处于小批量交付中。

   盈利预测与投资评级:公司特种集成电路及器件业务稳健增长,12英寸晶圆产线建设稳步推进,基于此,我们维持公司的盈利预测,2325年归母净利润为3.64.55.5亿元,当前市值对应PE分别为836855倍,维持"买入"评级。

   风险提示:特种业务增长不及预期;新建12英寸产线投产不及预期;市场竞争加剧。