多伦科技(603528):业绩符合预期,看好业务放量与新增三电设备机遇-2023年半年报点评

主要观点:

   事件:8月25日,公司发布2023年半年度报告。23H1公司实现营收2.90亿元,同比下降14.43％;归母净利润0.13亿元,同比下降47.60％。其中,23Q2实现营收1.36亿元,同比下降22.73％;归母净利润0.10亿元,同比下降52.38％。

   驾考驾培行业龙头,主营业务短期承压静待盈利拐点。2023年上半年智慧车管业务营收1.39亿元,同比下降13.15％;智能车检业务营收0.74亿元,同比下降19.75％;布局的充电桩开始实现收入,营收0.01亿元,其他业务合计0.76亿元。公司涉及的驾管驾培及车检业务前景较好,驾考标准不断动态升级;机动车驾培行业发展迅速,现有驾培机构超2万家;截至2023年6月底,全国新能源汽车保有量达1620万辆;智慧交通方面,根据商务部数据显示2020年中国智慧交通市场规模3547亿元,预计2025年将达到6948亿元。

   参与起草新能源汽车新规检测,收购站点加速布局检测业务。从2020年起,多伦科技旗下控股子公司山东简蓝科技就承担了国家重点研发计划"新能源汽车运行安全检验技术体系与平台研发及应用验证"的工作,并参与起草国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》。目前公司新能源汽车检验装备样机已试制成功并在山东、江苏等多家检测站进行试点验证。旗下数十个站点中,有24家检测站被甄选为新能源车首批试点机构,2023年上半年公司多方推进国家重点研发计划"新能源汽车运行安全性能检验技术与装备研究"项目综合绩效评价会的召开。参与政策的起草有助于提高市场对公司的认可度,促进设备端业务在未来三年的较快放量。

   布局充电桩业务完善业务上下游,业务放量在即。公司业务发展过程中会接触较多的场地载体如驾校、机动车考场、机动车检测站、停车场,布局充电桩能够完善业务上下游。目前产品在上海、江苏、河南、山东、安徽、湖南、重庆等多个省市县落地,通过与国内知名商用车主机厂的项目合作,充电桩产品在巴西、乌拉圭、沙特、卡塔尔等国也陆续投入应使,同时公司也正在积极拓展欧洲及北美的海外市场,23年上半年已经开始实现收入,后续有望放量。

   投资建议:维持增持评级。考虑到明年新规落地的确定性较强,叠加充电桩业务放量在即,我们维持原预测,营收分别为8.41/13.91/21.80亿元,同比+13.7％/65.3％/56.8％;归母净利润分别为0.53/1.15/1.90亿元,同比+3.1％/119.3％/64.5％。预计公司2023-2025年EPS分别为0.08/0.18/0.30元,对应PE分别94/43/26倍。公司是新能源汽车安全性检测国家标准的定标单位之一,政策落地后有望受益于新增的三电设备市场,维持公司增持评级。

   风险提示:车检新政策落地不及预期;车检站布局进展不及预期风险;驾考、驾培、车检等行业领域政策变化风险。