金海高科(603311):业绩表现符合预期,期待后续多元拓展-2023半年报点评

本报告导读:公司业绩表现符合预期,空调过滤业务稳健,多元业务初现成效。增持。

   投资要点投资建议公司2023H1业绩表现符合预期,空调过滤业务稳健,多元业务初现成效。考虑到新能源汽车过滤相关业务推进周期较长,出于谨慎性的考虑,我们下调此部分业务带来业绩增长,预计2023-2025年EPS为0.39/0.55/0.74(原值为0.47/0.63/0.81元,相较之前-17％/-12％/-9％)),同比+21％/+42％/+33％,参考行业给予公司2023年35xPE,下调目标价至13.6元,"增持"评级。

   营收及扣非均符合预期公司2023H1营收4.09亿元,同比+6.65％,归母净利润0.41亿元,同比-12.31％;其中2023Q2营收2.03亿元,同比+11.54％,归母净利润0.21亿元,同比-12.92％,扣非归母净利润0.19亿元,同比+20％。

   空调过滤业务稳健,多元业务初现成效1)空调过滤业务:预计Q2保持个位数平稳增长;2)清洁电器过滤相关业务2023H1公司在此领域实现大幅增长,其中添可销售额增长超过40％。3)汽车过滤相关业务2023H1公司实现向国内外部分头部企业的量产和供货,在后装市场,公司与国内某头部一站式养护平台已达成深度合作。内外销层面2023年上半年公司海外收入2.35亿元,同比+6.19％,考虑到公司配套海外大客户在东南亚等地区加大战略投入,预计公司后续海外营收占比将会进一步提升。

   存货周转提升,现金流明显改善:公司通过优化货款收款结构等方式提高了存货周转率,2023年上半年期末存货为92.8天,同比-20.04天。2023H1经营活动产生的现金流量净额为0.64亿元,同比+48.96％,公司周转效率的提升促进了现金流的改善。

   风险提示:新业务拓展节奏具备不确定性。