宇邦新材(301266):光伏高景气拉动焊带需求,积极推进新增产能落地-2023半年报点评报告

光伏高景气拉动焊带需求,公司业绩实现高速增长2023H1,公司实现营业收入12.91亿元,同比增长33.11％;归母净利润0.73亿元,同比增长49.47％,实现毛利率12.29％,净利率5.65％。2023Q2,公司实现营业收入7.37亿元,同比增长46.49％,环比增长32.92％;归母净利润0.37亿元,同比增长28.38％,环比增长1.80％;毛利率11.70％,净利率4.99％;信用减值1016万元。公司业绩高速增长主要系2023上半年光伏组件新增装机需求及组件产能需求的影响,市场需求量回升,公司依托先进技术优势与稳定出货渠道,销售规模进一步扩大。

   互连带为主要收入来源,驱动业绩高速增长2023H1,受到下游旺盛的光伏需求拉动,公司互联带实现高速增长,为公司主要收入来源。1)汇流带:2023H1实现营业收入2.55亿元,占总营收19.75％,同比增长7.23％,实现毛利率12.41％;2)互联带:2023H1实现营业收入10.15亿元,占总营收78.56％,同比增长39.99％,实现毛利率10.60％,为公司主要收入来源,互连带业务高速增长,贡献公司业绩主要增量。

   把握下游光伏高景气,持续推进新增产能落地公司积极把握下游高景气窗口期,持续推进产能扩建:1)可转债募资项目:2万吨光伏焊带生产基地在建工程持续推进;2)首次公开发行项目:光伏焊带13500吨建设项目。根据公司预计,2024-2027年公司整体产能预计将达34,500吨、39,500吨、44,500吨及49,500吨,产能扩张持续推进。此外,公司坚持产学研一体化,不断推进新技术、新产品的开发和投产,2023H1实现研发支出0.40亿元,同比增长20.80％,研发实力处于行业领先地位,拥有多项行业内首创的核心专利技术及先进生产线,光伏涂锡焊带技术水平行业领先。

   盈利预测与估值维持盈利预测,维持"增持"评级。公司为光伏焊带行业龙头,新建产能项目有序推进,产品结构持续优化。我们维持公司2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.42亿元、3.56亿元、4.70亿元,对应EPS分别为2.33、3.43、4.52元/股,对应估值分别为21倍、15倍、11倍,维持"增持"评级。

   风险提示:全球光伏装机不及预期;原材料价格波动;境外市场经营风险。