民和股份(002234):苗价上涨带动亏损收窄,熟食业务高增

事件:公司发布2023年中报,实现营业收入11.21亿元,同比增加75.18％,净亏损3989.55万元(去年同期净亏2.97亿元)。上半年鸡苗价格同比大涨,公司业绩同比大幅改善。

   点评:上半年鸡苗价格同比大涨,公司业绩改善鸡苗价格同比上涨带动公司亏损收窄。上半年公司销售商品代鸡苗1.4亿羽,同比微增4.8％。价格方面,上半年公司鸡苗销售均价3.43元/羽,同比去年上涨1.7元/羽。上半年商品代鸡苗价格先涨后跌,一季度,鸡苗供应偏紧和节后集中补栏使得商品代鸡苗价格不断上行;而二季度,市场鸡苗供应不断增加,但消费端恢复不及预期,且受季节性因素影响,苗价逐步回落到亏损区间。鸡肉制品持续放量。公司持续推进产业链延伸,两个熟食品工厂生产和销售能力不断提升。上半年公司鸡肉制品业务收入达5.21亿,同比增长65.55％。公司鸡肉制品销量3.59万吨,同比增长18.14％。

   祖代引种不足向下传导,下半年鸡苗价格有望持续高位2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年以来引种量有所恢复,但其主要影响一年以后的鸡苗供给,2023年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口,但下游养殖端仍处于磨合期,行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。当前行业已进入业绩兑现期,预计下半年鸡苗价格将维持在相对高位。

   看好公司,维持"买入"评级上半年公司业绩不及预期,同时从当年引种情况来看,24年后鸡苗供给或有所改善,故我们下调公司盈利预测,预计公司23-25年EPS分别为0.64元、0.48元和0.53元。下半年鸡苗价格有望继续向好,看好公司表现,维持"买入"评级。

   风险提示:鸡苗价格上涨不及预期,产能拓展缓慢