诺邦股份(603238):主要产品稳步增长,23Q2利润端快速修复

事件:公司发布2023年半年度报告:2023H1公司实现收入8.62亿元,同比19.88％％;归母净利润0.31亿元,同比+41.93％％;扣非后归母净利润0.26亿元,同比+158.73。其中,2023Q2公司实现收入4.64亿元,同比20.95归母净利润0.20亿元,同比+45.41扣非后归母净利润0.18亿元,同比+380.68。收入同比稳步增长,利润端快速修复。

   主要产品稳步增长,继续领跑湿巾出口市场分产品看,2023H1公司水刺非织造材料、水刺非织造材料制品分别实现收入3.54、5.00亿元,同比分别25.23％、+16.15％6.15％,公司坚持聚焦服务大客户战略,专注于差异化技术优势,依托业内领先的研发创新能力和高质量口碑牢牢稳定订单,上半年销售逆势增长。此外,公司继续领跑湿巾出口市场,报告期内,控股子公司国光连续发布多款功能性湿巾新品,深化与行业头部品牌的合作,实现收入4.65亿元,同比19.98％。

   分地区看,2023H1公司境内、境外分别实现收入3.93、4.68亿元,同比分别34.44％、+989％,境内业务增速靓丽,境外业务得益于大客户战略稳步增长。

   毛利率提升明显,期间费用率管控良好2023H1公司整体毛利率、净利率分别为15.77、4.61％％,同比分别+2.22pct、+0.48pctpct,其中,Q2单季度公司毛利率、净利率分别为15.29、5.40％％,同比分别+4.11pct、+0.70pctpct,毛利率同比提升明显,预计主要系原材料价格下行、公司内部节耗降能力度提升及供应链管理能力强化所致。

   期间费用率方面,2023H1公司期间费用率为9.36％％,同比0.95pctpct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.31、4.11、3.83、0.89％％,分别同比0.05pct、0.74pct、0.24pct、+0.08pct。其中,2023Q2单季度公司期间费用率为7.14％％,同比1.90pctpct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.27、3.51、3.82、2.46％％,同比分别+14pct、1.09pct、0.65pct、0.30pctpct,公司期间费用率管控良好。

   投资建议:随着行业中小产能持续出清,行业供需格局不断优化,公司作为行业领先企业有望持续受益。我们预计公司20232025年收入分别为18.5920.9123.32亿元,同比分别17％/+12％/+11％％;归母净利润分别为0.711.01/1.27亿元,同比分别884227％％,PE分别为312217倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;原材料价格大幅波动风险;行业竞争加剧风险;自有品牌发展不及预期风险等。