力芯微(688601):研发投入加强新产品线拓宽,受益国产新机回归-1H23业绩点评

本报告导读:公司2Q23业绩环比改善,不断加强研发投入;作为消费电子市场主要电源管理供应商之一,公司有望收益国产手机新品回归,营收重回增长。

   投资要点:维持"增持"评级,下调目标价至60元。公司模拟芯片产品线不断拓宽,而上半年需求复苏平缓,下调公司2023-2025年EPS预测至1.50/2.01/2.69元(原预测2023-2024年为2.37/3.13元)。考虑到公司受益国产手机新品回归,给予其2023年40倍PE,下调目标价至60元,维持"增持"评级。

   2Q23业绩环比改善,不断加强研发投入力度。公司1H23营收3.73亿元,同比-20.89％;1H23归母净利润0.68亿元,同比-46.07％,主要由消费电子市场整体低迷导致,同时受到高库存高成本与低售价的影响,公司毛利率下降至41.72％,同比-4.06％。2Q23营收1.95亿元,环比+9.30％,归母净利润0.41亿元,环比+47.45％,二季度业绩环比改善。

   消费电子市场主要电源管理供应商之一,受益国产手机新品回归。根据Counterpoint数据,中国Q2智能手机销量同比下降4％,其中,苹果、华为和Realme实现同比正增长。得益于产品发布会恢复正常与产品短缺问题得到解决,华为手机Q2销量同比高增58％。凭借良好的品牌形象和强力的线下覆盖,随着新机持续发布,华为手机有望强势回归。伴随下半年消费电子传统旺季来临,公司消费电子业务将受益国产手机新品回归,营收重回增长。

   催化剂。国产手机新机发布会;新产品突破;大客户份额提升。

   风险提示。消费电子复苏不及预期;新产品导入不及预期。