爱施德(002416):智慧零售赋能多品牌,多元化布局贡献新增长-半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,2023上半年公司实现营业收入465.45亿元,同比上升1.12％％;实现归属于上市股东的净利润3.19亿元,同比下降21.78。

   智慧零售赋能多品牌2C零售业务占比持续提升分板块来看2023H1数字化智慧分销业务实现收入303.16亿元,同比下降5.69毛利率为254％％,公司作为苹果、荣耀、三星的全国一级经销商也是飞利浦、SKG、Bose等3C数码优秀品牌的分销服务商,为客户搭建高效销售通路,实现端到端可视化的智慧分销流通和零售落地2023H1数字化零售业务实现收入160.75亿元,同比增长16.46％％,毛利率为2.83％％,主要受益于公司持续开拓多个新零售项目试点,有效引流赋能线下终端门店,同时公司旗下由你网络支撑配合完成了京东到家、天猫同城业务落地等。

   从2023Q2来看Q2实现营收215.46亿元,同比略降1.99Q2实现归母净利润144亿元,同比下滑30.39％％;销售毛利率为2.73％％,同比降低0.18pct;销售净利率为0.79％％,同比下滑022pct。总体来看公司作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商,多措并举持续提升营收规模通过对存量应收账款和商品库存实施严格系统性管理,使得23H1公司财务费用同比大幅降低36.14％％;通过加速整合线上线下资源,聚焦数字化升级及新零售O2O赋能,增强公司新零售能力。

   强大的销售服务网络构筑竞争壁垒,持续提升新零售能力目前公司在全国设有30多个分支机构和办事处,服务31个省级区域,覆盖T1T6全渠道和10万余家手机门店,管控5大配送中心和30余个区域分仓。同时,公司积极布局了海外销售和仓储服务网络,已多个重点国家地区设立分支机构和可管控的仓储网点,海外销售服务网络能力进一步提升。此外,公司在快消和新能源电池领域打造了自有品牌,更贴近终端消费者同时实现自主品牌价值放大:公司旗下的品质茶饮品牌"茶小开"单月销售额已突破1000万元、自有智能健康品牌"UOIN柚印"23H1销量达去年全年的2.5倍多个自有品牌持续助力公司增强品牌价值。

   盈利预测与投资建议我们认为,随着公司不断拓展覆盖品类、客户等,搭建线上、线下全覆盖数字化网络,公司分销及新零售业务有望迎来快速增长。根据公司半年报,因产业整体在应对挑战过程中毛利率下降,我们下调公司2325年归母净利润为7.56/10.87/13.76(前值为11.0913.92/16.25亿元,考虑到公司作为国内领先数码分销及零售商的定位,其竞争优势较为突出,维持"买入"评级。

   风险提示销售不及预期、客户拓展不及预期、新品销售不及预期、政策风险