光启技术(002625):23H1业绩高增,拟剥离汽车零部件业务

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   公司发布2023年半年度报告,23H1实现营收8.43亿元,同比增长80.84％,主要系公司超材料尖端装备产品销售规模增长所致;实现归母净利润3.00亿,同比增加66.77％。

   点评:营业及利润保持快速增长,收入结构持续改善。单季度看,23Q2公司营业收入5.31亿元,同比增长54.58％,归母净利润2.00亿元,同比增长45.32％,保持快速增长。分产品看,2023H1公司超材料产品实现营收6.78亿元(+98.24％),占营业总收入的比重由去年同期的73.32％上升至80.38％,收入结构持续改善。利润端,23H1公司整体毛利率为45.04％,较去年同期下降3.34pct,其中超材料产品毛利率为53.66％(-8.22pct);费用端,23H1销售/管理/研发/财务费用率为0.96％/6.04％/5.78％/-10.26％,同比-1.22/-3.56/-1.45/+8.04pct;研发投入同比增长74.31％。

   打造超材料全产业链体系,巩固尖端装备竞争优势地位。公司率先完成了从0到1的超材料工业体系构建,打通了从源头创新到下游产业化的全链条,目前已发布了第四代超材料产品,在工艺、技术指标上较上一代均有较大的突破。公司利用超材料技术对客户已立项的装备逐步实现升级替换,并深度参与新型装备的研制,在新立项的装备中超材料结构件产品应用范围将进一步扩大,大幅提升装备性能。现有装备需求量的不断提升及新型装备研制转批产的提速,驱动公司业绩持续增长。

   产能扩张有序,拟剥离汽车零部件业务持续增效。公司拥有全国最大的超材料智能制造中心709基地,一期总产能60吨/年,已投入使用,二期建设中,设计产能为100吨/年。根据公司公告,公司拟转让子公司龙生科技100％的股权,对价6.37亿元。龙生科技从事的汽车零部件业务毛利率较低,23H1龙生科技亏损753万元,剥离后有利于公司聚焦主业,提升盈利能力。

   投资建议:结合公司最新业绩情况,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年营收分别为19.11/26.63/34.59亿元,归母净利润为6.74/9.38/12.29亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:订单下滑,扩产进度不及预期,业绩和估值判断不及预期