广东鸿图(002101):主营业务稳定增长,产能建设全面推进-公司半年报点评

事件:公司发布2023年半年度报告,上半年实现营业收入32.68亿元,同比+12.79％,实现归母净利润1.71亿元,同比-23.01％,实现扣非归母净利润1.52亿元,同比+22.94％。

   主营业务稳定增长,扣非净利率有所提升上半年公司汽车类铸件产品实现收入23.57亿元,同比+13.17％,汽车饰件产品实现收入8.82亿元,同比+12.55％,汽车类铸件与汽车类饰件同比均实现稳定增长,叠加鸿图奥兴并表增厚公司收入,公司整体收入呈现稳定增长态势。公司上半年归母净利润呈现负增长,主要系去年同期转让宝龙股权实现的投资收益带来的高基数影响,去除该因素后则归母净利润同比+11.30％。上半年公司毛利率/净利率/扣非净利率/期间费用率分别为18.39％/5.24％/4.66％/12.17％,同比分别-0.16/-2.66/+0.38/+0.18pct。

   持续提升装备能力,产能建设快速推进公司上半年完成自制2500T-6800T模具19套,在新增12000T智能压铸单元投产的基础上启动导入16000T超大型一体化设备。公司目前正在加快推进广州工厂及天津鸿图的建设,其中广州工厂已于6月实现厂房及12000T设备的投产使用,天津鸿图厂房整体已封顶。随着公司在设备和产能方面的双线推进,公司竞争力有望进一步增长。

   定增加码产能,业绩有望持续提升8月公司通过定增方式募集资金22亿元用于建设武汉二期项目、金利二期项目、华北一期项目、技术中心升级改造以及补充流动资金。武汉二期/金利二期/华北一期项目预计分别于2025.6/2024.12/2024.12建设完成,达产后预计分别实现新增年度收入5.99/7.14/5.20亿元,预计分别实现新增年度净利润0.59/0.71/0.51亿元,未来定增项目的投产有望进一步推动公司业绩的持续提升。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司23-25年营业收入分别为78.84/93.13/104.16亿元(原值为83.62/101.64/114.11亿元),同比增速分别为18.18％/18.12％/11.84％,归母净利润分别为4.95/6.11/7.16亿元(原值为5.82/7.13/8.74亿元),同比增速分别为6.32％/23.45％/17.28％,3年CAGR为15.46％,EPS分别为0.75/0.92/1.08元/股,对应PE分别为23.5/19.1/16.3倍。参考可比公司,我们给予公司23年30倍PE,目标价22.50元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,产能投放不及预期,客户开拓不及预期