德龙激光(688170):业绩短期承压,新产品稳步推进多点开花

事件:公司发布2023年半年度报告,上半年公司实现营业收入2.06亿元,同比下滑14.8％;实现归母净利润373万元,同比下滑85.2％;实现扣非归母净利润-143万元,同比下滑107.1％。

   毛利率基本稳定,研发费用增加。因公司部分新产品及定制化设备验收周期较长,导致2023年上半年经营业绩面临着较大压力。2023年上半年公司实现毛利率49.60％,同比-0.03pct,公司毛利率基本稳定;销售净利率1.81％,同比-8.57pct。公司净利率降幅较大,主要系公司研发投入较大,上半年公司研发费用同比增加32.71％,研发投入占营业收入的比例增加8.24个百分点。主要是公司自2022年初成立新能源事业部以来,持续进行研发投入,同时在半导体方向也加大了研发投入,开发了多项新技术、新产品。

   预计公司在手订单充足,支撑公司业绩恢复。随着公司去年投入研发的新产品陆续投入市场且需求旺盛,公司新签订单同比增速明显。截至上半年末,公司合同负债1.47亿元,2022年末为8021万元,公司合同负债增长较快,侧面印证的公司在手订单较为充足,为公司业绩恢复提供有力支撑。

   多线布局高景气赛道,新产品稳步推进。①新型电子:公司新型电子激光加工设备已向汽车电子应用方向转移,获得主流车厂及汽车供应链头部厂商新产品线订单,合作进一步增加,保持稳定增长。②SiC:碳化硅晶锭激光切片设备取得头部客户批量订单,产品已导入客户产线量产,现处于重点客户市场开拓阶段。③钙钛矿:从2022年下半年开始,公司启动针对钙钛矿薄膜太阳能电池的新一代生产设备开发工作,对设备的加工幅面、生产效率等都进行了迭代升级,该设备集成多种激光光源,部分光源为公司定制开发。公司一直在配合头部客户的新工艺开发并进行商务沟通,同时不断开拓新客户,今年上半年已有新客户新订单突破。④MicroLED:MicroLED激光巨量转移设备在2022年获得首个客户订单,2023年新客户订单顺利落地。

   盈利预测:考虑到公司上半年业绩情况,我们调整公司2023-2025年实现归母净利润预期至0.81/1.25/1.91亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险。