一品红(300723):业绩高速增长,研发稳步推进-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入12.66亿元,同比增长39.84％;归母净利润2.05亿元,同比增长32.56％;扣非后归母净利润1.46亿元,同比增长35.61％,EPS为0.47元。

   业绩增长符合预期,费用率管控良好2023上半年公司业绩实现高增长,毛利率为83.49％,同比下降3.79pct,与产品结构调整以及降价有关。销售费用率为49.38％,同比下降6.31pct;管理费用率为9.83％,同比增长1.07pct;研发费用率为10.29％,同比增长2.55pct;财务费用率为0.99％,同比增长0.47pct,整体来看,公司各项费用率管控良好,其中随着研发力度的持续加大,研发费用率有一定提升。

   儿童药高速增长,成果初现未来可期2023H1公司儿童药实现收入7.87亿元,同比增长49.35％,儿童药板块实现高速增长。核心产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长,芩香清解口服液、馥感啉口服液等产品基数较低,增长相对较快。目前公司在研20个儿童专用药和5个儿童疫苗产品,涵盖癫痫、流感、哮喘以及儿童手足口病等多种高发疾病,儿童药板块长期增长可期。

   慢性病板块稳健增长,重磅品种值得期待2023H1公司慢性病板块实现收入3.67亿元,同比增长20.26％,继续保持稳健增长。目前公司拥有50多个慢性病品种,已经形成较好的产品集群,有望通过集采快速实现收入规模的扩大。此外,公司持续加大力度研发,包括全球创新药AR882、APRD-H134缓释胶囊、小分子激动剂APND-H001等项目39个,其中关注度最高的AR882已经进入全球三期临床试验,未来有望成为重磅大品种。

   投资建议与盈利预测公司核心品种盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长,多个儿童药产品快速放量,慢性病用药受益集采贡献收入增量,整体业绩有望继续保持高增长。预计2023年、2024年和2025年公司的归母净利润分别为4.15亿元、5.74亿元和7.90亿元,EPS分别为0.96元、1.33元和1.83元,对应PE分别为21倍、15倍和11倍,维持"买入"评级。

   风险提示销售不及预期风险,研发进度不及预期风险,医药行业政策风险