富煌钢构(002743):规模效应渐显,业绩稳步增长-半年报点评

事件:公司公布了2023年中报。2023H1公司实现营业收入26.5亿元,同比增长11.14％;实现归母净利润0.5亿元,同比增长23.25％;实现扣非归母净利润0.4亿元,同比增长24.74％。

   点评:资深一体化钢结构强企。公司成立于1987年,是国内较早集钢结构设计/施工/制作/安装/总承包为一体的企业,经过多年发展已逐步形成了以重型建筑钢结构、重型特种钢结构为主导,装配式建筑产业化、美学整木定制及高档门窗产品系列化发展,相互促进、相辅相成的特色经营格局。2023H1,公司建造工程(含钢结构制作)/钢结构产品销售/门窗木业产品销售/其他产品分别实现营收14.6亿元/8.8亿元/2.2亿元/0.8亿元,占比55.3％/33.1％/8.4％/3.1％。

   规模效应渐显,业绩稳步增长。2023Q1/Q2,公司实现营业收入12.6亿元/13.8亿元,均实现同比增长;公司有效管控期间费用,2023H1销/管/研/财务费用率均实现同比下降,合计8.85％同比降低0.56pct;2023Q1/Q2,公司实现归母净利润0.19亿元/0.31亿元,同比增长35.27％/16.93％。

   三大制造基地提供市场保障。公司2022年扩建了江西富煌和河南富煌的产能,目前钢构总部、江西富煌、河南富煌三大制造基地全面投产运行中,为公司营销市场开拓提供了巨大的市场保障。2023H1,公司为积极开拓山东省及周边地区市场,与山东华茂钢构公司合作,在莱阳市建设装配式钢结构制造基地,公司出资1500万元占股华贸钢构20％。

   新签订单充足,钢结构销售业务有望持续高增。2023H1,公司实现钢结构销售8.8亿元,同比增长69.72％,钢结构销售业务毛利率7.82％,同比提高1.24pct。2023H1公司新签订单36.5亿元,同比增长42.29％;其中,2023年5月与万华化学子公司万华物资签订金额暂定11.7亿元合同;截止2023H1公司已中标尚未签订销售合同的金额5.3亿元。

   首次覆盖,给予"买入"评级。预计2023年～2025年EPS为0.30/0.35/0.41元,对应PE为19.62/16.74/14.32倍。

   风险提示:原材料价格波动,市场竞争风险,公司业绩不及预期