科士达(002518):业绩符合预期,光储业务高速发展-2023年半年度业绩点评

事件:公司发布2023年半年度报告:23H1公司实现营业收入28.23亿元,同比增长85.56％,归母净利润5.01亿元,同比增长129.85％,扣非归母净利润4.89亿元,同比增长145.92％。其中23Q2营业收入14.20亿元,同比增长买入(维持)当前价:30.28元作者47.82％,归母净利润2.67亿元,同比增长63.36％,扣非归母净利润2.64亿元,分析师:殷中枢同比增长70.00％。23H1归母净利润处于业绩预告区间(4.5-5.5亿)的中间位置,符合市场预期。

   点评:新能源光伏与储能设备业务高速发展,带动公司整体业绩快速增长。23H1,公司新能源光伏及储能设备业务营业收入14.97亿元,同比增长290.96％,占公司总营收的比重达到53％。23H1,公司在国内大型光伏电站、工商业/户用分布式光伏及储能取得显著成绩的同时,加大对海外销售渠道的拓展力度,在欧洲等主要市场进行深度布局,整体出货情况较去年同期有显著增长。

   数据中心关键基础设施产品业务稳健增长。23H1公司数据中心业务实现营业收入12.30亿元,同比增长17.38％。公司自主研发生产的数据中心产品已趋向多元化、集成化发展,主要包括不间断电源(UPS)、高压直流电源、精密空调等,分析师:和霖广泛应用于众多行业领域,着力保障数据中心信息安全、维护其稳定可靠持续运执业证书编号:S0930523070006行。凭借着产品的高可靠性、技术的行业领先性及科士达的品牌效应,持续深耕、021-52523853重点突破。

   管理经营持续优化,毛利率、净利率稳中有升。2023H1公司整体毛利率32.87％,同比+2.42pct。其中光伏逆变器及储能设备业务毛利率为27.88％,同比+2.03pct;智慧电源、数据中心设备业务毛利率为38.10％,同比+7.17pct。毛利率的提升主要系公司持续推进产品研发及技术创新,以及发挥原材料集中采购优势。2023H1公司整体净利率18.44％,同比+3.96pct,主要系营收大幅增长带来的费用率的摊薄。

   盈利预测、估值与评级:考虑到当前欧洲户储库存水平较高,未来欧洲市场的竞争进一步加剧,我们下调公司盈利预测,预计公司23-25年净利润为10.0/13.5/17.9亿元(下调7％/20％/22％),当前股价对应2023年PE为18倍。公司以数据中心业务为基,以光储业务为第二增长曲线。随着AI加速发展,未来公司数据中心业务有望迎来新一轮增长。公司广泛布局多种储能情形,结合自有逆变器产品,有望在光储板块取得持续突破。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,市场竞争风险,汇率波动风险。