隆达股份(688231):Q2单季度营收稳步增长,原材料波动毛利率下降-公司半年报点评

事件:

   2023年8月,公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收5.92亿元,同比增长22.86％;实现归母净利润0.58亿元,同比增长12.25％,业绩增长显著;扣非归母净利润0.35亿元,同比下降2.21％。第二季度实现收入3.50亿元,同比增长21.95％,实现归母净利润0.32亿元,同比下降8.57％。

   高温合金业务稳步提升,产能释放有望推动业绩增长

   23年上半年,公司高温耐腐蚀合金产品实现收入3.88亿元,同比增长40.05％;合金管材产品实现收入1.55亿元,同比减少14.91％。报告期内,公司具有高温耐蚀合金总产能8000吨,其中铸造高温合金及镍基耐蚀合金产能为3000吨,变形高温合金产能5000吨,随着12T真空感应熔炼炉于23年年初投产,公司变形高温合金总产能增加至5,000吨,预计产能释放有望推动公司高温合金业务稳步增长。

   公司持续研发投入,巩固核心技术优势

   23年上半年公司投入研发投入2955万元,较同期增长31.18％。为开发新产品,保持良好的市场竞争力,公司持续加大高温合金材料等主要产品方面的研发投入力度,并积极推进科研项目进度,尤其是牵头承担的1项国家科技重大专项和参与的3项国家级项目的实施。截止报告期末,公司研发人员为80人,较上年同期增加11人,研发人员人均薪酬8.24万元,较上年同期增长3.39％。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年营业收入分别为10.40/17.61/21.59亿元(23-24年原值分别为21.83/30.32亿元),归母净利润分别为1.28/2.41/3.05亿元(23-24年原值分别为3.07/4.48亿元),EPS分别为0.52/0.98/1.23元/股,3年CAGR为47.78％,现价对应PE为50x/26x/21x。考虑到公司是高温合金核心供应商,产能释放有望推动公司业绩增长,参考可比公司估值,给予公司2024年32倍PE,公司对应目标价31.24元。维持"买入"评级。