国金证券(600109):自营投资收入大幅提升,资管、投行业绩承压-2023年半年报点评

中报业绩基本符合预期。国金证券23H1实现营收/归母净利润33.27亿元/8.74亿元,yoy+29.39％/+61.08％,主要是自营投资业务收入同比增加。

   加权平均ROE为2.77％,较上年同期增加0.73个百分点。23Q2公司实现归母净利润2.77亿元,环比-54％,同比-34％。公司经纪、投行、资管、信用和自营(剔除其他收入)占比分别为26.9％、18.2％、1.6％、21％和32.4％。

   自营业务收入9.78亿元,同比增长超7倍,是公司业绩上涨的核心驱动因素。期末,公司金融投资规模达到393.08亿元,较22年末提升3.8％,主要是交易性金融资产规模大幅提升,其他债权投资规模有所下降。

   经纪业务收入8.12亿元,yoy-1.2％,预计是受到代销收入下滑影响。2023年上半年代理买卖证券交易额达到3.4万亿元,同比+5％,主要是股票、基金规模提升。受市场波动影响,代销收入同比-7.6％至9335.53万元。

   公司两融业务规模与全市场规模变化基本一致,利息净收入为6.33亿元,yoy-5.3％。截至2023年6月末,信用账户累计开户数量为9.31万户,较上年末+4.04％,两融业务余额为216.18亿元,同比+15.92％,市占率由去年同期的1.13％提升至1.32％。

   投行业务收入5.49亿元,yoy-18％,对业绩形成拖累。股权融资业务方面,公司2023H1主承销IPO金额达到35.72亿元,债券融资业务方面,2023H1公司共发行125支债券(含可转债),合计主承销金额468.25亿元。

   资管业务收入0.47亿元,yoy-29.8％,主要是受到券商资管收入下滑影响。

   截至23年6月末,公司资产管理业务规模达到1451.51亿份,同比-19.2％,主要原因在于集合和单一资管业务规模有所下降,23H1管理的份额规模分别为1034.97亿份、231.58亿份。

   投资建议:受益于全面注册制改革,公司投行业务有望在"以投行为牵引、以研究为驱动"的战略下保持稳健增长。我们预计23E公司的归母净利润为19亿元,同比+58.8％。

   风险提示:政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。