神州信息(000555):金融订单加速,股权激励高目标

公司发布1H23业绩符合我们预期1H23收入42.47亿元,同比-4.43％;归母净利润0.81亿元,同比-30.21％;扣非归母净利润0.54亿元,同比-40.57％。

   2Q23收入22.85亿元,同比-9.31％,归母净利润0.69亿元,同比-18.0％;扣非归母净利润0.5亿元,同比-32.03％。公司1H23业绩符合我们预期。

   发展趋势经营趋势回暖,软服业务规模创新高。1)收入端,公司1H23金融收入20.30亿元,同比-1.14％,其中金融软服1H23金融软服收入13.27亿元,同比+20.30％。1H23国有六大行和股份制银行的签约总额同比+87.11％,前十大客户的金融软件服务签约金额同比+82.2％。1H23公司作为排序第四厂商入围中信银行65亿元采购项目,年度订单金额比例为15％,公司预计分两年确认。政企收入13.88亿元,同比-2.07％。运营商收入7.25亿元,同比-4.71％。2)订单端,金融软件服务业务1H23签约金额为16.24亿元,同比+44.21％。得益于金融行业客户订单充足,公司已签订而尚未实现收入的金融软件服务业务在手订单金额达19.37亿元,较上年同期+47.32％。金融国产替代业务,通过与生态厂商合作,面向多家银行客户提供信创基础架构搭建服务。

   在信创云和数据库领域获得客户认可,1H23通过核心业务系统信创改造,已持续服务50多家金融机构的全面国产替代需求。

   1H23销售商品、提供劳务收到的现金44.18亿元,同比+9.58％,业务现金流回升。3)利润端,2Q23毛利率17.96％,同比/环比+1.6/+2.6ppt,其中二季度金融软服毛利率环比修复1ppt,拉动公司整体业绩表现;扣非净利润0.50亿元,对应净利率2.20％,同比-0.7ppt。

   股权激励聚焦金融科技,强牵引程度彰显信心。1H23公司与基础大模型厂商合作,布局代码生成和知识问答两大AIGC领域,已在某外资银行技术开发中进行应用尝试。1H23公司发布2023年股票期权激励计划,设定目标为2023年金融科技板块收入66亿元(较22年提升8.7％),总体归母净利润目标3.5亿元(较22年提升69.1％);2024年收入77亿元收入(较22年提升26.8％),归母净利润5亿元(较22年提升141.5％)。我们认为公司设定目标相较于2022年盈利情况提升明显,彰显公司发展信心。

   盈利预测与估值我们维持2023/2024年盈利预测基本不变,维持跑赢行业评级及目标价18元,较当前股价具备50.1％的上行空间,对应50.0/35.3倍2023/2024年市盈率,当前股价对应33.3/23.6倍2023/2024年市盈率。

   风险项目交付不及预期;产品线扩张进度不及预期;银行IT市场竞争加剧。