栖霞建设(600533):业绩承压下滑,未来可售资源相对充裕-公司信息更新报告

业绩承压下滑,未来可售资源相对充裕,维持"买入"评级栖霞建设发布2023年中期报告,公司结算业绩受低毛利项目集中结转拖累下滑,未来可售资源相对充裕。公司深耕江苏市场,本轮行业供给侧改革受益明显,后续拿地、销售规模有望持续提升。我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为3.5、4.0、4.2亿元,EPS分别为0.34、0.38、0.40元,当前股价对应PE估值分别为9.9、8.6、8.3倍,维持"买入"评级。

   结转项目毛利偏低,归母净利润同比承压公司上半年实现营收31.4亿元,同比增长32.5％;实现归母净利润0.27亿元,同比下降87.1％,利润水平同比承压,主因:(1)结转项目主要为南京栖樾府和无锡天樾雅苑,项目毛利率较低(毛利率2022H1:28.8％,2023H1:11.8％)。(2)销售费率提高0.9个百分点至2.0％。

   上半年销售金额同比实现增长,5个项目顺利开工公司上半年完成商品房权益合同销售面积5.40万方,同比下降11.2％,权益合同销售金额20.41亿元,同比增长6.2％。3月份以后,市场行情持续低迷,公司调整营销策略,加大优惠力度,拓展销售渠道,推动存量项目去化和新项目发售。公司在售项目主要为燕尚玥府、半山玥府和枫情玥府三大项目,计容建面约26.0万方,上半年公司推进5个项目顺利开工,星叶云汇府完成主体验收,南京栖樾府基本完成交付,竣工面积12.98万平方米。公司上半年无新增房地产储备,未开发项目仅为无锡栖园酒店项目,规划计容建面4.5万方。

   在手货币资金相对充裕,拟发行公司债15亿元公司截至上半年末出租物业总面积为9.26万方,上半年出租物业收入为3101.65万元,同比增长23.4％,子公司栖霞物业实现营业收入1.45亿元。截至上半年末,公司在手货币资金34.7亿元,较年初增长86％,资产负债率81.8％。公司6月公告拟发行不超过15亿元公司债,用于偿还已发行债券,由母公司全额担保。

   风险提示:公司销售不及预期,南京市场恢复不及预期