锋尚文化(300860):项目周期影响业绩节奏,新签项目为成长蓄力-2023H1业绩点评

事件描述

   2023H1,实现营业收入5372.15万元,同比-63.57％;归母净利润为36.67万元,同比-99.42％。

   单二季度,实现营业收入3722.71万元,同比+288.77％,归母净利润372.99万,同比扭亏。

   事件评论B端和G端项目周期导致收入业绩确认迟滞,C端项目运营收入受益于客流恢复而快速增长。2023H1,公司大型文化演艺活动业务收入3,786.97万元,同比-71.69％。公司圆满完成中亚峰会文艺演出、曲阜尼山互联网大会光影秀、2023中国网络视听年度盛典、2023青岛影视周闭幕式、2023华晨宇火星演唱会等多个大型文化演艺活动项目。公司在稳定政府客户(ToG)和企业客户(ToB)以外,重点发展C端运营类项目。2023H1,坐落于上海中心的"天时(Sky632)"光影科技互动沉浸式演绎项目,客流量驱动增长,实现营业收入1,348.76万元,利润471.17万元,预计2023年营业收入3,000-3,500万元,利润约800-1,000万元。

   盈利能力方面,综合毛利率同比提升13个pct,部分原因是由于报告期内确认项目收入、成本较少的结构性原因;费用端,销售费用同比+35.04％,主要系项目拓展力度增加以及项目房租使用权资产折旧增加所致;管理费用同比-12.06％,主要系股权激励费用计提减少所致;财务费用同比+23.11％,主要系存款利息减少所致。

   展望下半年,随着杭州亚运会项目的推进,公司收入业绩将在2023年三季度、四季度迎来显著增长。杭州亚运会,分为杭州2022年第19届亚运会开幕式、杭州2022年第19届亚运会闭幕式、杭州2022年第4届亚残运会开幕式和杭州2022年第4届亚残运会闭幕式等4个项目,亚运会开幕式、亚运会闭幕式分别于2023年9月23日和10月8日举办。项目收入确认方式是待项目完工一次性确认,因此预计今年三四季度,公司将迎来收入业绩的显著提振。

   主动承揽的销售策略卓有成效,公司中标和签约储备项目丰富。2023H1,公司中标和签约山西省运动会、天台始丰湖夜游项目、西安中亚峰会、曲阜尼山互联网大会光影秀等重大项目,中标和签约合同额累计6,040万元。截至2023年6月30日,公司在手订单总计8.83亿元,为公司2023-2024年做好充足业绩储备。

   看好公司下半年收入业绩反转,长期内生外延双轮驱动成长。预计2023-2025年,公司业绩分别为4.09/4.98/5.69亿元,对应当前股价的PE分别为18.59/15.26/13.36倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、国家重大项目未能保质按时完成的风险;2、市场竞争加剧导致毛利率降低风险;3、新项目签约储备不及预期的风险。