光大同创(301387):业绩符合预期,碳纤维业务快速增长-2023年中报点评

本报告导读:公司23H1业绩符合预期,下半年伴随着其碳纤维产品放量,业绩有望重回增长。

   投资要点:维持增持评级,维持目标价67.69元。我们维持其2023-2025年EPS为2.11、2.86、3.96元,参考可比公司估值水平,维持目标价67.69元,对应2024年PE23.7X,维持增持评级。

   公司23H1业绩符合预期。公司23H1营收4.27亿元同比下滑14.43％,归母净利润达0.53亿元同比下滑6.87％。公司业绩同比小幅下滑承压主要由于消费电子市场需求持续低迷,造成公司部分消费类产品出货量减少所致,下半年伴随着其碳纤维产品放量,业绩有望重回增长。

   轻量化趋势下,碳纤维有望打开在NB、VR/MR、折叠屏领域的成长空间。(1)笔记本电脑:碳纤维相比CNC金属外壳优势显著,未来有望在笔记本电脑中持续渗透率。(2)折叠屏手机:轻薄化需求下,碳纤维骨架及屏幕背板应用潜力大。以OPPO为例,其已经在FindN二代上创新性地采用碳纤维骨架(替代金属支架),未来有望进一步渗透。(3)AR/VR/MR:眼镜对于坚固性、轻量化与高散热的要求更高,有望助力碳纤维方案逐步导入,未来空间广阔。

   公司成功打破专利垄断,碳纤维业务有望迎来高增长。碳纤维加工技术难度高,公司实现进口替代且份额有望进一步提升。此外,其目前积极研发折叠屏碳纤维支架和屏幕背板,未来有望实现量产导入,单机价值量将进一步提升。伴随着自有产能的释放,公司将实现碳纤维板材和后制程的全面自产,未来毛利率提升空间较大。

   风险提示。中美贸易摩擦的不确定性;研发进度不及预期的风险