英方软件(688435):中报业绩高增,扩品类+泛合作奠定成长基础

事件:公司发布2023年半年报。根据半年报,23年上半年公司实现收入8126.8万元,yoy+44.7％,实现归母净利润-33.02万元,同比缩亏95.26％。其中,Q2单季度现实收入4836.6万元,yoy+26.05％,归母净利润337.32万元,yoy+77.45％。业绩符合预期。

   拓新+老客销售新品类,收入延续高成长。公司主要客户集中于证券行业,23年上半年开始发力银行等客户,根据半年报,上半年公司斩获工商银行"国产化备份软件采购项目",配合工行完成备份系统建设;在优势领域证券公司端,除核心交易系统数据复制产品外,公司大数据产品23年H1已广泛应用于行情数据分发(包括信创行情应用),同时也作为数据采集基础工具,服务企业数字化转型升级。

   综合毛利率84.41％,同比-1.59pct,属正常波动。根据半年报,综合毛利率下降主要系软件销售业务(维保、迁移等服务)毛利率由22年上半年的88.86％下降至77.77％所致,公司核心业务软件(容灾、备份、云灾备、大数据四大产品)仍维持97.4％的高毛利率。

   研发延续高投入,补充渠道建设。根据半年报,公司23H1研发费用4063.08万元,yoy+31.38％,研发费用率50％。根据公司公众号,i2DRM等产品继续迭代、推出i2HDFS大数据实时同步产品。同时公司持续补充技术力量,引入资深行业技术专家的同时招收70多位应届生,完善组织架构。23H1,公司销售费用3291.25万元,yoy+33.75％,费用投入主要用于完善渠道建设。

   应收账款1.54亿元,yoy+57.17％。根据半年报,应收账款偏高主要原因是预算制客户,即下半年建设、验收、结算的客户占比较高。

   积极开展合作,扩大生态圈。根据半年报,2022年以来英方软件与飞腾软件、昆腾公司、SmartX、XSKY星辰天合共同发布数据存储备份、数据管理等多款解决方案。此外,联合华为云共同打造了全新的数据副本管理CloudCDM方案,在尼日利亚皇家交易所上线运行。

   维持"买入"评级。数据灾备需求旺盛,预计全年公司将延续高成长。我们维持公司盈利预测,预计23-25年收入2.8、4.1、5.6亿元,归母净利润0.74、1.23、1.97亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:头部厂商以并购方式切入市场,竞争加剧;纯软件无法成为主流趋势;应收账款产生坏账。