秦川机床(000837):上半年业绩承压,长期受益自主可控趋势-公司信息更新报告

上半年业绩承压长期受益自主可控趋势

   公司2023年H1营业收入19.75亿元,同比下降7.67％;归母净利0.81亿元,同比下降48.26％。其中Q2单季度营收9.68亿元,同比下降5.13％;归母净利0.23亿元,同比下降76.47％。公司业绩不及预期,主要由于1)全资子公司联合美国工业公司已进入破产清算程序,减少归母净利0.23亿元;(2)机床行业恢复不及预期,公司机床业务收入同比下降15.84％。因此,我们下调盈利预测,预计20232025年公司归母净利润2.50/3.15/4.11亿元(前值3.53/4.53/5.85亿元);

   当前股价对应PE为50.2/39.8/30.5倍。公司作为老牌机床国企,精密磨床技术领先,具备稀缺的核心零部件量产能力,定增项目进一步推动产品高端化,有望持续受益自主可控趋势。因此维持买入"评级。

   利润率承压,研发投入加大、成果显现

   公司2023年H1毛利率为18.34％,同比0.76pct;净利率4.51％,同比3.38pct。

   其中Q2毛利率18.08％,同比0.63pct;净利率2.72％,同比7.25pct。公司持续加大研发投入,研发成果显现:2023年H1研发费率达4.89％,研发投入同比增长12.44％;其中本部新产品YKS7226高精高效蜗杆砂轮磨齿机磨削精度达到国内领先、国际先进水平汉江机床SGK7432×20/1高精度数控丝杠磨床磨削精度稳定达到P1级。

   定增项目聚焦自主可控核心领域,推动产品高端化,巩固量产优势

   2023年5月,公司发布公告,拟定增募集资金不超过12.3亿元用于高档工业母机创新基地、新能源汽车领域滚动功能部件研发与产业化、新能源乘用车零部件等项目建设。项目建成后,预计高端五轴加工中心产能将达248台,滚珠丝杠/精密螺杆副产能38万件/年,新能源车零部件产量1344万只/年,各类高端复杂刀具产能19.47万件/年。有望进一步实现产品高端化升级,巩固量产优势。

   风险提示:公司产能释放不及预期、原材料价格反弹风险、下游需求不及预期。