华孚时尚(002042):业绩短期承压,推进数智化升级和网链战略

23Q2收入32.20亿同减26.63％,归母净利0.29亿同减79.34％公司发布2023年半年报,公司23Q2收入32.20亿,同减26.63％(23Q1同增9.30％),归母净利0.29亿,同减79.34％(23Q1同减65.37％),扣非归母净利0.15亿,同减89.74％(23Q1同减62.29％)。

   23H1实现收入77.53亿,同减9.17％,归母净利0.81亿,同减72.17％,扣非归母净利0.65亿,同减76.63％。

   分产品,纱线收入31.14亿,占比40.17％,毛利率8.19％;网链收入43.58亿元,占比56.22％,毛利率2.13％,袜制品收入2.28亿,占比2.94％,毛利率21.67％。

   分地区,出口收入7.72亿,占比9.96％,毛利率8.80％;国内销售69.81亿,占比90.04％,毛利率4.75％。

   23H1,公司业绩下滑,虽整体生产稳步回升,但二季度以来,行业外贸形势较为严峻,纺织品服装出口额同比增速明显放缓,内需市场需求仍然偏弱,内生动力有待增强,市场需求恢复不及预期,订单不足,毛利下降,导致公司23H1内归母净利润下降。

   后续公司将持续优化经营策略,把握原料价格趋势,加强成本控制,做好品类规划,优化产品结构,继续深耕国内市场,积极拓展海外市场,抓住产业集中度提升机会,围绕功能科技、时尚快反、可持续发展、高质量发展四条主线,做全品类的供应商。

   23H1毛利率5.38％,同减3.67pct,归母净利率1.05％,同减2.38pct23H1公司毛利率为5.38％,同减3.67pct,归母净利率1.05％,同减2.38pct。公司销售、管理、研发费率小幅增加,财务费用小幅减少。23H1公司销售/管理/研发/财务费率及同比分别为0.90％(yoy+0.10pct)、2.34％(yoy+0.22pct)、0.72％(yoy+0.02pct)0.63％(yoy-0.96pct)。

   积极推进数字化工厂建设,推行生产数智化管理,公司数字化架构已搭建完成,降本增效效果逐步体现坚持做强主业,加快共享产业,2023年后端网链在继续小商品产业园袜机数字化建设的同时,开始推进诸暨当地数字化工厂改造,并通过SaaS平台连接新疆阿克苏地区以及淮北产业园,完成以数字驱动、产业互联、订单共享的集产品研发、祙品交易、纱线供应、物流金融支持的全产业链平台,通过产业互联网的推进产生产业协同效应。

   产品创新能力全球领先,专利数量色纺行业第一公司加强产业合作,筹建了华孚大学和博士后工作站,建立了趋势、色彩、材质、纺纱、染整、设计、应用、可持续发展等专业研发团队,申报国家专利共计152项,已获国家专利授权108项,其中发明专利52个,实用新型专利56个。专利数量居色纺行业第一,全球领先。

   调整盈利预测,维持"买入"评级2023H1,受国内外发展形势错综复杂、制造业景气波动收缩、居民消费信心和市场预期下行等风险因素冲击,纺织行业经济运行持续承压,产销增速略有放缓,盈利水平同比有所下降。考利到公司整体经营情况和纺织服装行业总体运行态势保持一致,业绩小幅下滑,因此调整盈利预测。我们预计23-25年归母净利润为3.09、4.99、7.48亿元(23-24年前值为6.60、7.62亿元);23-25年EPS分别为0.18、0.29、0.44元/股(23-24年前值为0.39、0.45元/股);对应PE分别为17/11/7x。

   风险提示:原材料价格波动风险;政治博弈带来订单波动风险;人民币汇率风险等。