名臣健康(002919):23H1业绩基本符合预期,Q3新游有望贡献增量-2023年半年报点评

事件:公司于2023年8月29日(北京时间)发布2023年度半年报。

   点评:

   核心内容如下:

   2023上半年及Q2业绩如下:

   (11)23年上半年公司实现营收8.45亿元,同比上升145.11％145.11％,主要原因是公司游戏发行业务发展较快,自研游戏分成收入增加;归母净利润9964.29万元(业绩预告为0.91.2亿元,落于区间下限),同比增长267.05％267.05％;扣非净利润9882.52万元(业绩预告为0.881.18亿元,落于区间中位),同比增长389.46％。上半年毛利率63.67％63.67％,同比增+20.97pctpct;净利率11.8％11.8％,同比增加+3.92pct。

   (22)单拆23Q2公司实现营收4.38亿元,同比增长123.87％123.87％;归母净利润6553.88万元,同比增长156.93％156.93％,扣非净利润6530.35万元,同比增长246.59％％;单季度毛利率65.7％65.7％,同比23.58pctpct,环比4.2pctpct;净利率14.97％14.97％,同比1.93pctpct,环比6.59pct。

   游戏业绩持续向好,多款产品蓄势待发。23年H1公司网络游戏业务实现营收6.17亿元,同比增长452.05％452.05％,占营收比重73.15％73.15％;营业成本1.67亿元,同比增长274.07％274.07％,毛利率72.9％72.9％,同比12.86pct。公司持续加码游戏研发和发行,截至2023年6月30日,拥有60项著作版权,通过收并购、新设等方式组建了多个游戏发行团队,业务渠道涵盖微信小游戏平台、应用商店等渠道。发行地区包括国内(大陆及港澳台地区)、东南亚、韩国;23年新游《约战沙城》、《锚点降临》有望为三季度提供业绩增量;后续产品储备丰富,包括三国写实类游戏《SLG》、死神IP漫改游戏《境·界刀鸣》。

   投资观点:(11)A股传媒根据三季度预期选股,公司全年业绩预期4亿,三季度有望高增,公司23年新游《约战沙城》、《锚点降临》、有望为三季度提供业绩增量;(22)公司产品储备丰富,包括三国写实类游戏《SLG》、死神IP漫改游戏《境·界刀鸣》;(33)公司股权结构持续改善,关注短期催化;(44)盈利预测:2325年归母净利分别为3.936.958.31亿元,对应估值为20xPE/11.42PE/955PEPE,维持"买入"评级。

   风险因素:核心游戏表现不及预期,新游戏开发进度及上线进度不及预期,行业政策风险,汇率波动导致的游戏海外收入业绩风险。