安洁科技(002635):1H23业绩符合预期,看好汽车电子成长空间

1H23业绩符合我们预期

   公司公布1H23业绩:收入18.66亿元,同比减少4.82％;归母净利润1.37亿元,同比增加0.24％;扣非净利润0.92亿元(非经常损益主要为政府补贴2,740万元和投资收益2,325万元)。对应2Q23收入9.86亿元,同比增加8.83％/环比增加12.00％;

   归母净利润0.69亿元,同比增加32.73％/环比增加1.34％;扣非净利润0.56亿元。业绩符合我们预期。

   发展趋势

   消费电子业务收入短期承压,汽车电子持续保持高增长。1H23公司智能终端功能件和精密结构件及模组产品收入9.39亿元,同比下降16.52％,我们判断主因消费电子行业需求疲软;1H23新能源汽车业务收入7.01亿元,同比增长27.99％,占总收入比重提升至37.60％(YoY+9.64ppt),我们判断主要系北美新能源车客户出货量增长;1H23信息存储类产品收入1.78亿元,同比下降34.36％,主要系市场需求不振。展望2H23,我们预计随着消费电子进入传统旺季以及国际客户新品推出,公司消费电子收入有望修复;此外,我们持续看好新能源汽车类产品业务的强劲发展势头。

   盈利能力保持稳定,持续投入研发布局长远。1H23公司毛利率为22.92％,同比下降0.40ppt。分业务看,1H23消费电子业务毛利率21.76％,同比增长1.04ppt,行业需求疲软下公司盈利能力仍保持稳定,体现了公司的经营韧性;汽车电子业务毛利率28.85％,同比基本持平;信息存储类业务毛利率9.76％,同比下降13.95ppt,我们判断主因收入下降后固定成本分摊增加。费用率方面,1H23研发费用率8.62％,同比增长1.07ppt,主要系公司在新能源汽车、大客户新品开发等领域持续投入。

   看好汽车电子新品拓展,产能持续扩张。展望未来,在消费电子领域,公司表示将持续推进折叠屏等产品的拓展,并筹建越南工厂以满足消费电子东南亚产业链布局;在汽车电子领域,公司表示将持续推进大功率无线充电系统、氢燃料电池核心零部件、储能等新业务和新领域的拓展,并将扩建泰国工厂、新建美国工厂和筹建墨西哥工厂,以进一步扩充现有产能和推进新能源汽车业务国际化进程。我们看好汽车电子业务随产能扩张持续放量。

   盈利预测与估值

   考虑到消费电子需求低迷,我们下调2023/2024年净利润预测22.98％/16.24％至3.50亿元/4.80亿元。当前股价对应2023/2024年25.3倍/18.5倍P/E。维持跑赢行业评级,下调目标价11.1％至16.00元,对应2023/2024年30.7倍/22.4倍P/E,较当前股价有21.5％的上行空间。

   风险

   消费电子需求低迷;新能源汽车客户出货量不及预期;威博精密持续亏损。