陕建股份(600248):2023H1净利增3％,股权激励考核ROE逐年提升-2023年中报点评

维持增持。业绩符合预期,维持预测2023-2025年EPS1.04/1.17/1.29元增10/12/10％。维持目标价8.72元,对应2023年8.4倍PE。

   2023H1净利增3％符合预期,Q2单季净利增速环比有所上升。(1)2023H1营收842亿同比下降3％(Q1/Q2增2/-7％),归母净利21亿增3％(Q1/Q2增2/4％)。(2)毛利率9.21％(+0.84pct),净利率2.55％(+0.16pct),加权ROE11.09％(-1.37pct),计提减值16.9亿(-4％)。(3)经营净现金流-51亿(同比多流出37亿),应收账款1513亿(+17％),资产负债率89.44％(-0.09pct)。

   2023H1新签同比持平,海外新签同比增长149％。(1)2023H1新签2009亿同比持平,其中省内1507亿降1％(占75％),省外441亿降4％(占22％),海外61亿增149％(占3％)。(2)在省内实现了属地化公司在各地市的全覆盖,在省外形成了一批市场潜力大、发展基础牢固的战略区域市场,在海外积极抢抓国家"一带一路"建设重大机遇,加快沿线市场布局和拓展。

   进行新产业布局和新业务拓展,股权激励考核ROE逐年提升。(1)公司在巩固传统业务引领优势的同时,将增量发展的重点放在新产业布局和新业务拓展上,积极探索布局新能源、生态环保、城市运营等业务。(2)拟发行可转债募集不超过35亿用于EPC和施工总承包等项目建设、补充流动资金和偿还债务等,7月3日公告获得陕西省国资委批复。(3)2023年3月27日以2.28元/股价格实际授予8000万股股票,考核2023-2025年ROE不低于10.8/10.9/11.0％,利润总额较2021年复合增速不低于10％。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,业绩增速不及预期等。